在我国春节休市期间，受到新型冠状病毒感染的肺炎疫情等因素影响，全球风险资产纷纷下跌，股市、汇市、债市普遍下跌，避险情绪升温，避险资产普遍上涨，COMEX金、COMEX银分别上涨2.00%、1.35%，恐慌指数(VIX)上涨45.15%。与此同时，美联储1月维持利率不变，符合市场预期，欧美央行维持利率不变，经济数据基本符合预期，英国实现协议脱欧，国际经济数据和事件对金融市场影响偏中性。

　　国际大宗商品市场同样普跌，马棕油、新加坡铁矿石领跌市场，跌幅超10%，原油价格跌幅超过7%，有色金属、农产品均有不同幅度的下跌。市场人士认为，受制于全球市场的表现，国内市场开盘首日可能将面临下跌。

　　全球避险情绪升温

　　受消息面影响，节日期间全球主要股市普跌。美股方面，受全球经济预期下滑、美国经济数据表现疲软等影响，道琼斯、纳斯达克、标普500分别下跌3.7%、2.5%、3.1%。亚洲股指方面，日经225、恒生分别下跌3.4%、9.4%，富时中国A50指数期货累计下跌7.5%。欧洲股指方面，英国富时、德国DAX分别下跌5.1%、4%。

　　长端国债收益率整体下行。伴随全球经济预期下滑、美国经济数据表现疲软等，10Y美债收益率下行33BP至1.51%。其他债市方面，10Y英债、法债、德债收益率分别下行17.6、22.3、21BP至0.52%、-0.18%、-0.44%。

　　外汇市场方面，美元、欧元下跌，英镑上涨。美元指数下跌0.26%至97.39，欧元兑美元下跌0.14%至1.1093，英镑兑美元上涨1.37%至1.3207。伴随全球经济预期下滑、避险情绪升温，日元汇率上涨，美元兑日元下跌1.62%至108.39。

　　北京时间1月30日凌晨3时，美联储宣布维持利率区间在1.50%—1.75%不变，符合市场预期。同时，调整通胀目标措辞、下调对美国消费评估。经济数据方面，美国公布了四季度GDP数据，内需指标私人消费、投资表现疲软，进口大跌背景下的净出口改善，成为GDP数据的支撑项。

　　随着欧洲议会及理事会批准脱欧协议，英国于1月31日正式离开欧盟，随后进入为期11个月的过渡期，至12月31日结束。在接下来的11个月过渡期内，英、欧将就协议等展开谈判。欧央行、英国央行召开1月议息会议，双双按兵不动。经济数据方面，欧元区、英国和日本，1月制造业PMI超出预期。

　　“英国脱欧顺利完成，其央行近期言论偏鹰派，欧元区经济数据初步回稳，美元上方承压，长期看将受欧美经济周期的影响逐步回落，离岸人民币因中美一阶段协议达成和国内经济企稳而在前期有所走高，近期则受制新冠疫情影响而大幅贬值。”五矿经易期货分析师王俊表示。

　　受多方面因素影响，全球避险情绪升温，避险资产普遍上涨，COMEX金、COMEX银分别上涨2.00%、1.35%。为此，王俊表示，虽然美联储1月议息会议符合预期且整体表述变化不大，市场对年内货币政策预期几乎不变，近期公布美国经济数据仍好于市场预期，但新冠疫情以及由此导致的中国和全球经济不确定性令全球股市明显回落，债市大幅上行，避险情绪增加也提升了黄金的配置需求，白银则跟随铜等反映实体经济的金属表现偏弱。

　　“疫情引发国际市场对于全球经济增速放缓的担忧，市场情绪升温，贵金属振荡上行，目前来看疫情可能是短期主导贵金属走势的重要因素。此外，英国正式脱离欧盟，美联储、欧洲央行维持利率不变以及美国公布经济数据等基本符合市场预期。”徽商期货分析师从姗姗对期货日报记者表示。

　　“不过，仅从资金情绪看，偏高的基金净多显示金银略有超涨迹象，且当前在欧美经济层面对金银往上的驱动力并不强，但在疫情升级以及经济下行的背景下，预估黄金仍将被追捧，金银比将维持高位，而如若疫情缓解，则金银有望重回振荡区间。”王俊表示。

　　马棕油领跌农产品

　　假期期间，国际市场的农产品板块中，马来西亚棕榈油领跌，累计跌幅达11.72%。CBOT豆油、大豆、豆粕、玉米等品种受中国需求担忧情绪影响，期价联动下行，豆油跌8.43%、美豆跌4.20%、豆粕跌2.41%、玉米跌1.80%。市场人士表示，从外盘走势及疫情持续影响来看，节后部分农产品需求恢复受阻，市场表现恐不容乐观。

　　“春节期间国际油脂油料市场普遍下行，美豆及美豆粕期价创新低，马棕油及美豆油跌幅在10%左右，全因市场担忧新型冠状病毒肺炎疫情蔓延下中国会减少国际油脂油料采购。此外，巴西大豆生长顺利，印度油脂采购下降等也拖累国际油脂油料市场。”光大期货油脂分析师侯雪玲表示。

　　据鲁证期货研究所植物油首席分析师史恒昱介绍，1月31日，有外商报出24度棕榈油到中国华南的2、3月船期的CNF是715—720美元，当日汇率是6.998，节前1月23日3月CNF是790美元，当时汇率是6.937。“从数据来看，近日24度的进口成本的变化是-566元/吨，比23日的进口成本6600元下跌了8.5%。因此，无论是从马棕油的跌幅，还是现货市场的变化来看，开盘后棕榈油的行情大概率会大幅走低。”史恒昱说。

　　国内方面，市场焦点同样集中在新冠疫情。据了解，截至记者发稿，除湖北地区外，前十大疫情较重的区域为浙江、广东、河南、湖南、安徽、江西、重庆、江苏、四川、山东。“这些省市中山东、江苏、广东是油脂油料进口大省及压榨大省，广东、河南、湖南、安徽、山东、江浙是养殖大省。受疫情影响，这些区域交通运输受限，运费易上涨；企业劳动力偏匮乏，开工受限，人工费增加。其他省市谨慎预防下也有运费上涨、劳动力匮乏的情况。另外，多省市发布推迟开工，大家多在家里并适当进行蔬菜面粉鸡蛋备货，餐饮业、旅游业、线下服务业等受到影响，这都将影响油脂油料供需两端。”侯雪玲表示，具体来看油脂方面，由于节前下游备货较足，春节餐饮消费不足预期，下游库存被迫增加，采购积极性下降，市场从供需紧张骤变到供需宽松，预计油脂基差将走弱，直到终端消费真正好转。

　　国际原油大幅下跌

　　春节期间，受国内及国际多方面因素影响，市场担心石油需求减缓，美原油库存增加令欧美原油市场大幅下滑，跌幅超过7%。其中，Brent油价假期期价下跌4.62美元，跌幅为7.54%；WTI油价期价累计下跌4.07美元，跌幅为7.31%。

　　据徽商期货分析师刘娇分析，中国作为全球最大的原油进口国，疫情扩散加剧了对原油需求放缓的预期，避险情绪急升令经济前景以及原油需求承受压力；国际方面，两大机构(EIA、IEA)均看空全球需求前景，此外，虽然利比亚两个最大的油田因军事封锁而关闭，但市场预计欧佩克(OPEC)其他成员国能弥补利比亚供应减少的损失，此次供应中断未能推高油价。同时，欧佩克(OPEC)及其减产同盟履行减产协议减产延续但也承诺保证市场供应，因而对市场影响不大。国际原油市场整体呈现供应过剩的状况，打压石油市场气氛。

　　刘娇认为，春节后市场对国际原油供过于求潜在风险的忧虑难以迅速消散。同时需求端表现弱势仍将抑制油价上涨，不过底部支撑仍然存在，OPEC减产延续为油市带来一丝利好。当前，中国疫情已构成国际关注的突发公共卫生事件，对经济增长、原油及相关品种需求的影响加深。

　　“从内盘来看，节后第一个交易日将补跌，连续跌停的可能较小，但内外盘连动阴跌的概率仍然较大。”光大期货能化研究总监钟美燕表示。

　　事实上，疫情的扩散对中国原油需求的影响是全方位的。钟美燕表示，因疫情的扩散，导致汽油、柴油、航空煤油等油品全方位的下滑。第一，疫情的蔓延导致全国公共汽车以及小汽车的出行呈现大幅下降，此外，由于交通限制影响，春运客流量大幅下降，实际情况与节前的预期呈现较大差值。第二，各省市纷纷延后开工时间，自国务院将春节假期延后至2月2日后，各省市纷纷制定相应的复工计划，企业单位不早于2月9日的较多，在此影响下，工地开工顺延，将导致柴油需求也同步出现下行。第三，航空煤油的需求量也受到冲击。WHO将中国新冠病毒列为国际关注的突发公共卫生事件，将影响国际航班的运行，进而影响航油的需求。

　　钟美燕认为，从后市展望来看，原油阶段性的需求受到的利空影响取决于疫情的持续时间。从阶段性来看，油价将延续疲态。“虽然有OPEC在供应方面的力挺，OPEC或决定将减产周期继续延长6个月，这使得油价在供应上有支撑，目前的主要矛盾是需求何时能呈现向上的拐点。需求被抑制的时间周期将决定油价弱势的延续性。目前价格尚没有完全反应，还需关注疫情的持续扩散程度。对化工板块的整体影响也是偏利空，将构成成本坍塌的现实，投资者需要关注板块系统性联动的风险。”她表示。

　　铁矿和螺纹远期偏多

　　疫情导致多地工地延迟开工，节后铁矿石的需求端出现了较大的不确定性。新加坡铁矿当月掉期价格从节前的90.8美元/公吨下滑至1月31日的81.52美元/公吨，累计跌幅达到10.22%。“外盘的大幅下跌将对节后国内盘面产生短期冲击，但考虑到节前最后一个交易日连铁的大幅下跌已经部分反应了该预期，节后的调整幅度或将小于外盘，预计节后下跌幅度在5%左右。”方正中期期货研究员梁海宽表示。

　　据海证期货研究所副所长、黑色首席分析师石头介绍，目前多地下发通知，工地延迟开工，这将导致后续订单量下滑，继而使得钢厂的库存持续增加，钢厂被迫降价，叠加物流受阻的影响，不排除长流程钢厂在亏损情况下开始检修。“近期山东多家钢厂已经制定了2月份检修计划，后期可能会越来越多的地区钢厂开始宣布检修和减产计划。这对铁矿石的需求产生了较大影响。”他说。

　　除了春节期间外盘价格出现明显下调之外，在梁海宽看来，还有两方面原因将制约铁矿石价格，其一是节前钢厂补库超预期，制约节后进一步采购需求；其二是节后库存压力压制成材价格，对炉料端价格形成负反馈。

　　梁海宽介绍，从去年11月中旬开始，钢厂铁矿库存持续增加，尤其是进入2020年后，由于澳洲地区热带气旋和大火的影响，市场普通对短期澳矿的发运能力产生担忧，加之春节临近，钢厂进一步加大了补库的力度，库存增速加快，截至节前一周，样本钢厂进口烧结库存已到达2259.9万吨的高位，创出了近3年同期的最高位，仅次于2017年的历史高值。“节前补库力度的超预期部分透支了节后的采购需求，节后钢厂短期将以消耗厂库为主，支撑本轮铁矿价格不断攀升的最主要逻辑已经走完，在下游终端需求全面释放之前铁矿价格将缺乏继续上行的动力。”梁海宽说。

　　另一方面，由于今年春节较早，节后成材的累库时间本来就长于往年，加之疫情使得节后的复工出现进一步延迟，成材的累库时间又多出10天左右。“基于此，长流程产量的坚挺将使得成材总产量短期继续维持在高位，加之节后累库时间的进一步加长，成材库存在节后的峰值可能会创出近些年的新高。节后成材价格将有可能出现短期快速杀跌的走势，向下考验电炉成本支撑，对炉料端的价格形成负反馈，铁矿价格受此影响也将出现同步下跌。”梁海宽表示。

　　不过，在梁海宽看来，即便节后黑色系价格短期将承压，但从中期角度看，对铁矿和螺纹远期合约均应以偏多的思路去操作，主要是因为整个一季度的终端用钢需求是比较有保证的。“总体看来，尽管节后下游的复工出现延迟，但下游终端需求的释放只会迟到不会缺席。待本次公共卫生事件逐步平复后，终端需求将出现短期集中释放，届时整个黑色系价格的反弹力度可期。”他说。

　　股指没有市场想象的悲观

　　假期期间，对A股市场较有参考意义的富时中国A50指数期货跌幅超7%，不过，市场人士普遍认为，基于目前疫情发展与防控的情况，拉长时间看预计新冠疫情对经济总体向上的趋势不会带来太大影响，但短期来看可能会对企业盈利带来负面影响。

　　国泰君安期货研报认为，分析疫情对经济的影响，要从中长期和短期两个角度来看。与2003年的非典一样，新冠肺炎在经济的中长期发展进程中，仅仅是一个短期的扰动因素，并不能对经济的中长期趋势构成太大的影响，因为决定经济中长期发展趋势的核心因素还是在于人力、技术与资本等。事实上，上一轮我国经济的上行周期始于1999年的7.7%，终于2007年的14.2%，尽管非典导致2003年二季度经济增速下滑，但全年经济增速仍达到10.0%，并没有改变这轮经济的上行趋势。同样，在这一轮经济下行周期中，新冠肺炎导致的政策变化也不会改变目前我国经济逐步探底的趋势。

　　“基于技术性调整要求以及多重因素的共振，节前A股出现了一轮大跌。一开始是技术性调整，之后是因为预期上市公司业绩变脸的集中披露预期、临近放假且疫情发酵导致春节前发生了较大下跌。此外，假期期间因疫情造成的恐慌情绪发酵，跟国内高度关联的新加坡A50指数累计下跌超7%。”期货日报金牌导师邱畅表示，新冠疫情带来的冲击是显而易见的，尤其是消费，交通，旅游以及工地基建，但是可能并没有市场想象的悲观，因为除了疫情之外，中国经济并没发生任何大的变动，另外，疫情消退后中国经济将恢复弹性。

　　“A股节前一周下跌3.2%，节后开盘继续回调几成定局，关键是调整后的走势。”混沌天成研究院表示，后续需要关注以下几个方面：第一，疫情拐点的出现。目前每日新增确诊和疑似病例在7000例左右，专家预计高峰期仍未来到，封城和延迟复工的必要性仍在。待疫情得到控制、正常复工以后，市场情绪会有较大改善。第二，关注逆周期政策调节的力度和节奏。宏观方面，中国经济基本面在边际转暖，但疫情发酵对经济形成拖累。而且相较非典时期，目前我国服务业在经济结构中占比更大，影响更为严重。疫情期间货币政策有保持宽松的必要，降准降息预期较为强烈；财政政策发力和减税降费力度加强也是预料之中，基建托底也有望加大力度。第三，行业景气观察。新能源汽车、5G产业链、医药行业仍是景气度较高的板块。受疫情影响的需求更多的是延迟而不是消失。随着复工的开启和市场信心的恢复，科技股跑赢指数仍是大概率事件。

　　基于此，混沌天成研究院认为，今日开盘消化假期内利空因素以后，后续节奏要结合疫情发展、逆周期政策调节力度和节奏、行业基本面各方面影响。待疫情影响趋弱、回调到位以后仍看好高景气行业权重占比较高的中证500的配置价值。

　　(文章来源：期货日报)