北京时间4月13日凌晨，欧佩克+对墨西哥提出的要求进行让步，同意墨西哥保持10万桶的减产份额，欧佩克+将于5月1日起正式开始减产。本次协议确定了欧佩克+将削减970万桶/日的原油产出，由于协议以2018年10月的产量为减产基线，预期5月产量将较4月减少1250万桶/日。

　　原油再度崩溃：植物油市场短期利好出尽

　　虽然欧佩克+达成了历史性的减产协议，但是市场并不买账。由于新冠疫情在全球不断恶化，各国政府延迟复工时间，国际能源署(IEA)预计二季度全球原油需求同比将减少2310万桶/日，4月份原油需求则同比将减少2900万桶/日，相比之下，欧佩克+达成的减产份额却相差甚远。布伦特原油及WTI原油在协议达成后不断下滑，价格再度逼近此前3月达到的低点。在全球疫情拐点出现之前，预期原油价格难以出现大幅好转。

　　原油价格的再度崩溃，使得植物油市场短期利好出尽，在全球疫情不断加剧的背景下，餐饮业萧条以及生物柴油产业遭受致命打击，是植物油消费量大幅下滑的主要原因。原油价格一路下滑，国际柴油与棕榈油间的价差已接近280美元/吨。

　　印度尼西亚：将无限期推迟B40生柴项目

　　印度尼西亚生物柴油政策一直需要政府补贴相关产业链柴油和棕榈油之间的价差，在补贴费用大增的情况下，印尼政府宣布将无限期推迟B40生物柴油掺混项目的实施，同时，政府的补贴机制也已很难维持目前的B30项目。印尼能源部消息显示，印尼1月至3月未混合生物柴油消费量仅为210万千升，而此前政府设定的消费目标为960万千升，新冠疫情使得生物柴油消费巨幅下滑。

　　马来西亚：棕榈油可能减产的炒作暂歇

　　在印尼生柴政策推行受到阻碍的同时，马来西亚棕榈油的供需状况也开始不断恶化。由于棕榈油产业是该国重要的经济支柱，棕榈园长期关停将使得该国经济不堪重负，该国最大的棕榈油生产州沙巴已经允许未出现疫情的种植园和工厂恢复运营，此前对马来西亚棕榈油可能减产的炒作也暂时停歇，市场的关注重点再度转向需求一端。

　　印度：棕榈油价格极有可能二次探底

　　全球最大的棕榈油进口国印度由于国内疫情不断加剧，政府将国内封锁再度推延至4月30日，工厂关停使得政府可能短暂放开精炼棕榈油的进口，但在全国大量人口失业的情况下，消费下滑将更加严重，4月印度棕榈油进口量可能再次下行。船运公司统计数据显示，马来西亚4月1日至15日棕榈油出口量环比下滑5%左右。在供需再度失衡的情况下，棕榈油价格极有可能出现二次探底。

　　国内市场：豆油表现可能略好于棕榈油

　　国内市场豆油的表现可能略好于棕榈油，这主要是因为国内疫情已经出现全面好转，全国餐饮业进入逐步复工的阶段。下游补库需求激增短期内增加了对豆油库存的消耗，这促使了4月初豆油价格的一波反弹。但是随着巴西大豆的大量到港，国内豆油供给紧缩的局面将得到改善。

　　统计数据显示，5月至7月国内月均大豆到港量将超过900万吨，实际上4月底国内油厂开机率就将不断上行，国内豆油将再度进入增库存阶段，豆油价格短暂上行或就此告一段落。本质上国内豆油价格起伏仍受棕榈油价格的影响，在棕榈油价格再次探底的情况下，豆油价格也有较大概率出现一定幅度下滑。国内疫情全面好转使得豆油基本面有着较强支撑，这将推动豆棕价差不断上行。

　　后市判断：植物油价格将面临新一轮下调

　　在当前复杂环境的背景下，疫情的发展及各国政策的推动都具有较多的不确定性，这使得油脂市场的波动率和风险都较以往有着较大的提升，单边交易的难度和可能出现的亏损都将加倍呈现。远月合约上豆棕价差的扩大可能会提供良好的套利机会，美豆种植期天气的升水以及4月马来西亚棕榈油出口数据的下滑，都将推动豆棕价差不断扩大。

　　对于整体植物油市场而言，供给端相对较为稳定，疫情造成的需求下滑可能需要较长时间才能完全恢复，这意味着二至三季度油脂价格难以出现大幅上涨。在全球疫情拐点来临之前，植物油价格将面临新一轮的向下调整。

　　(文章来源：粮油市场报)