生意社：供强需弱 7月铜价小幅下跌

　　一、走势分析

　　生意社监测数据显示，先高位震荡后下跌。截止月末，月初铜价为77831.67元/吨，月末铜价下跌至73223.33元/吨，整体跌幅为5.92%，同比上涨6.11%。

　　据生意社期现图显示，7月份铜期货价格大部分高于现货价格，主力合约是两个月后的预期价格，未来铜价整体看空。

　　据LME库存显示，7月份LME铜库存大幅上涨，截止月末，LME铜库存239400吨，较月初上涨32.96%，创近几年新低。

　　宏观方面：美国7月标普全球制造业PMI跌至49.5。欧美地区公布了制造业采购经理人指数（PMI），数据显示该指标低于预期和前期数值，引发了市场对海外经济可能陷入衰退的忧虑。全球金融市场悲观情绪持续发酵，中国重要会议未释出市场期待的刺激政策，投资者信心受挫。但美国二季度实际GDP为2.8%，高于预期与前值，缓和对需求的悲观情绪。

　　供应方面：国内6月铜产量稳步增长，达到100.5万吨，同比增长9.5%，7月预估产量100.166万吨。国内电解铜冶炼企业未受铜矿紧张影响，产量不减反增。国内冶炼厂检修期已进入尾声，前期检修企业复产后进行爬产，其他冶炼厂正常高产，因此产量环比增加。

　　下游方面：线缆需求平淡 消费拉动有限，铜价持续高位运行给终端消费带来较大的压力，即使7月铜价下跌刺激线缆消费回升，也难以在8月有效形成消费拉动。国内空调行业今年上半年产销表现积极，7月已经明确进入空调行业生产淡季，8月依然是空调行业的产销淡季，淡季特征将继续延续。国内汽车行业产销表现整体优于往年，新能源汽车产量自3月起持续回升，拉动整个汽车行业表现。

　　进口：中国6月未锻轧铜及铜材进口量为43.6万吨，1-6月未锻轧铜及铜材进口量为276.3万吨，同比增长6.8%。

　　据生意社年度价格对比图显示，近五年，7月份铜价下跌多过上涨。

　　最大铜矿罢工

　　矿业巨头必和必拓位于智利的Escondida铜矿是世界上最大的铜矿，该矿的工会呼吁其近2400名成员拒绝该公司的最终合同报价，并为罢工做好准备。

　　综合以上情况看，美联储降息预期再度来袭， 8月美元的波动性或有增强。基本面来看，炼厂将再度面临原料供应压力。需求方面，消费淡季特征明显，除汽车行业需求平稳外，其他终端用铜端口均难有实质性需求拉动。供给端的增量不足和频繁的扰动，以及新能源和海外基建需求的增长，都限制了铜价的深跌空间。短期铜矿扰动，铜价或低位反弹，但整体需求有限，预计8月份铜价区间震荡为主。

　　相关上市企业：江西铜业(600362)、铜陵有色(000630)、云南铜业(000878)。