中粮期货：04.13增仓修复 PTA空单离场

【观点】：棕榈油当前是产量季节性恢复的起点，关注后续恢复节奏以及马来税收的近期变动，逢回调做多 9 月合约。

【综述】：本周油脂企稳走强，继上周美豆种植面积超预期以及马来 4 月 1 日开放国境双重打压后，目前市场重新聚焦马来 3 月库存无法明显增长的强现实。国际方面，棕榈油当前需求被高价抑制，马来出口疲软，但马来与印尼联合控价给与市场想象空间；美豆油端由于 USDA 上调美豆及美豆油出口，21/22 结转库存下降，且 EPA 对于生物柴油政策推进继续保持强势姿态。

国内方面，5 月合约走基差回归逻辑，5 月合约移仓 9 月基本完成。国内 2 季度大豆供给较为充足，压榨恐继续受制于豆粕弱需求，大豆菜籽压榨利润及棕榈油进口利润短期无法修复。关注棕榈油产地端恢复，逢回调做多 9 月合约。

【核心因素】：USDA 上调美豆油出口  EPA 继续保持强势 

【预期偏差】：棕榈油产量环比走弱  棕榈油出口环比走弱

（数据来源：中粮期货研究院）

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