1、 铜价格走势
2、铜动态
12月31日，据北京产权交易所显示，中国黄金集团资源有限公司以1元的转让底价，挂牌出售西乌珠穆沁旗道伦达坝铜矿开发有限公司(下称道伦达坝铜矿)63%股权。
改革开放40年，也是中国铜工业由弱到强的40年。回望来时路，铜业先辈筚路蓝缕、燃灯而行，使得中国铜工业拥有了现在的国际地位。40年后的今天，中国铜业人行走在变革的分水岭上，一边是正在经历周期转换的中国经济，一边是5G、AI等新技术的快速崛起。新旧动能在转换，高速扩张在向高质量发展转变，崭新的时代正向我们走来。面对复杂多变的经济形势和外部环境，2019年，中国铜工业仍然保持了平稳运行的态势。1~10月，铜精矿金属含量131.74万吨，同比增长5.64%；铜加工材产量1586.13万吨，同比增长9.81%。
11月份，全国十种有色金属产量511万吨，同比增长4%，增速同比回落8.7个百分点。其中，铜产量91万吨，增长19.6%，提高12个百分点；电解铝产量290万吨，下降3.2%，去年同期为增长19.2%；铅产量57万吨，增长15.1%，回落3.2个百分点；锌产量59万吨，增长13.1%，去年同期为下降7%。氧化铝产量567万吨，下降9.7%，去年同期为增长25.7%。
经过对2019年野外工作最终结果检查，安蒂帕矿产公司(Antipa Minerals)进一步扩大了其在西澳州帕特森省斯塔德尔(Citadel)项目卡利布雷(Calibre)矿床已知矿化范围，在现有矿床范围以外发现了大规模的铜金银矿化。
据报道，在智利经营的三大矿业公司前三季度由于铜价下跌以及产量下降造成利润减少。前三季度，国际铜均价为2.74美元/磅，较去年同期的3.01美元/磅下跌9%。
沪铝2019年年末收盘价定格在14110元/吨，较上一年收盘价上涨3.83%。从结算价看，2019年较2018年下跌3.37%，呈现铝价运行重心下移的格局。长江现货2019年铝均价13943元/吨，较上一年下跌1.8%，跌幅弱于期货跌幅。2019年铝市存在明显的预期差，2020年在供应增长预期较为一致的背景下，仍存在着阶段性的供需矛盾，以致铝价承压时点存在分歧。
2019年电解铝市场的诸多“超预期”
2019年电解铝市场存在着诸多“超预期”，交易机会亦相伴随至。首先，供应增量严重低于预期，2019年电解铝产量为3566万吨，同比下降2.3%，与年初各家机构做出的预测产生严重偏差。造成产量下降的原因主要是，2019年初减产持续发生，1—2月仍有约60万吨产能退出。春季行业利润修复，但新产能受限于工期、资金等因素投产数量在100万吨左右，运行产能爬坡缓慢。8月突发事故影响到电解铝生产产能超过100万吨，受损的电解槽重启过程复杂，进度偏慢，下半年的新投数量不及事故中断的数量。其次，暖冬造成年末消费逆季节性，主要体现在今年暖冬特征明显，利于春节前赶工，2019年11、12月终端订单维持相对高位。供应释放的缓慢与需求形成劈叉，体现在现货库存快速去化，流通货物偏紧造成现货升水处于近年来较高水平，年末铝价展开了稳健的反弹，买近卖远的跨期套利头寸持续获得较好收益。
产量回升遭遇低库存抵抗
尽管2019年11月、12月国内电解铝产量分别为292万吨、305万吨，日均产量回升并不显著。但是，2019年11月、12月复产和新投项目扎堆：新疆农六师12月末复产完成15万—20万吨，内蒙固阳二期25万吨新产能11月底完成，一期25万吨产能在进行并计划在春节后完成，四川广元中孚25万吨投产，百河铝业12月复产20万吨产能，云南神火15万吨产能12月31日点火。2019年11月至1月产能增加超过120万吨，产量逐渐在1月、2月及其后的月份体现，最迟在2月就能看到产量的正增长。除此以外，高利润刺激下投产有所加速，包括云铝溢鑫22.5万吨产能由此前4月提前至1月投产，青海百河铝业复产。预计一季度的电解铝产量905万吨，较去年同期880万吨增加25万吨。结合春节后前后的消费推演，预计累库数量在50万吨左右。由于2019年结转库存接近60万吨，累库后库存总量在110万吨的水平去迎接旺季去库，会将库存重新去化至70万—80万吨的中枢低位，现货升水及反向市场结构会同期出现，对沪铝价格形成支撑。
对于2020年的铝价，我们预判其运行重心下移。主要的逻辑在于产量回升的确定性强，消费上除了房地产板块提供明显增量外，电力板块及出口市场均面临非常大的挑战，需求无法形成共振，消费增速弱于供应增速，铝市由缺口转向过剩，对铝价构成压力。节奏上，元旦之后下游订单加速削减，下游接货能力趋弱给现货高升水施加压力，电解铝产量回升，现货库存拐点隐现，会给短期铝价带来压力。春节后消费若不能快速回归，不排除铝价会进一步下探。不过，由于累库后的库存数量相对偏低，对空头构成牵制，进而导致铝市趋势性的下跌行情要在旺季开启去库节奏放缓后出现。操作上，可以尝试逢高建立远月空头底单，持有至春节累库完成后，视下游消费回归情况调整头寸。投资者也可以等待二季度旺季启动后库存去化放缓时，结合现货升水表现、沪铝价格曲线结构变化，介入中线空单。
第一量子正计划投资约10亿美元，以提高位于赞比亚的非洲最大铜矿(kansanshi铜矿)的产量。这项投资将延长kansanshi铜矿的寿命，并阻止产量下滑。随着时间的推移，年产量将从去年的23.5万吨增加至30万吨。知情人士透露，扩产计划必须获得公司董事会的批准，但是由于矿工与赞比亚政府之间存在税收和资产方面的争执，事情将因此更加复杂。
日前，随着黑龙江紫金铜业有限公司第一块合格阴极铜顺利产出，标志着矿冶集团自主设计的世界首条“侧吹炉熔炼-底吹炉吹炼-阳极炉精炼全热态三连炉连续炼铜”全线贯通运行，并实现满负荷生产成功，顺利达产达标。
2019年传统汽车行业产销同比均明显下滑，但幅度延续收窄。汽车用铜方面19年度整体用铜量出现一定程度缩减，18年后汽车用铜同比呈负增速。
近日由有色金属矿产地质调查中心承担的“新疆乌恰县乌拉根-萨热克地区环境地质综合调查”子项目在找矿突破上有了重大发现。
圣胡安省矿业商会预计，如果这四个项目，包括何塞玛丽亚(josemaria)、洛斯阿苏莱斯(los azules)、埃尔帕琼(el pachon)和阿尔塔(altar)能投入生产，而且进行税收体制改革，那么未来40年内该省将实现大发展。何塞玛丽亚：加拿大何塞玛丽亚资源公司控制，需要投资27亿美元。预计矿山寿明20年，可年产铜12.5万吨、金23万盎司和银79万盎司。根据公司最新报告，可行性研究将在上半年完成。埃尔帕琼：这个投资3亿美元的铜矿由瑞士佳能可公司控制，预计矿山寿命30年，可年产铜20万吨。可行性研究计划在2021年完成，2025年投产。洛斯阿苏莱斯：该项目由加拿大麦克埃温矿业公司(mcewen mining)，目前处于预可研阶段，预计矿山寿命36年，可年产铜18.5万吨。项目建设投资需要23亿美元。阿尔塔：该项目由加拿大阿尔德巴兰资源公司(aldebaran resources)，目前处于后期勘探阶段。去年10月，该项目发现了一个新的斑岩型铜矿中心。目前该项目探明和推定铜矿金属量为140亿磅，金480万盎司。
总体来看，集团公司生产经营形势稳中向好。铜冠矿建、铜冠建安、铜冠地产、动力厂、铜冠智能科技公司、金源期货、财务公司、鑫铜监理均实现盈利。金泰化工延续了2018年的良好发展势头，超计划完成全年任务。工程技术分公司打赢扭亏翻身仗，中科铜都、铜冠投资、技术中心均超额完成利润指标。
综上，2019年12月，沪铜主力合约上涨3.96%左右，成交量显著放大。这可能源于较乐观的宏观预期，类似权益市场的春季躁动。结合消费的疲软，铜价可能重演2019年年初的行情，一季度走高后全年窄幅振荡。另外，美国的债务风险可能对铜价造成较大冲击，建议重点关注。
华盛顿1月7日消息，美国商务部周二公布的数据显示，美国11月阴极铜进口为46,102,445千克，高于10月的69,231,108千克;前11个月累计为598,421,073千克。
1月7日，智利央行周二公布，智利12月出口收入增长1.3%至66.4亿美元，尽管铜出口收入下滑。数据显示，智利12月铜出口额下滑2.7%至34.5亿美元。2019年全年铜出口额减少8.2%至334.01亿美元，受累于价格下跌。
智利铜业委员会(cochilco)表示，智利国有矿产商—智利国家铜业公司(codelco)以及必和必拓(bhp)旗下的大型铜矿艾斯康迪达(escondida)11月铜产量减少，因当月动荡不安且大规模的抗议活动导致产量减少。
圣地亚哥1月7日消息，智利国家铜业委员会(Cochilco)周二公布的数据显示，2019年11月，该国国有的铜矿产商--Codelcol l月铜产量同比降11%，至155,200吨，受国内政治动荡和民众大规模示威活动波及。
多伦多1月6日消息，在多伦多上市的Excelsior矿业公司(Excelsior Mining)旗下位于美国亚利桑那州南部的Gunnison铜矿项目已投产。
澳洲镍矿产商Panoramic资源公司(PanoramicResources)周一称，其截至2019年12月当季的产量下降。其镍产出为1042万吨，环比下滑下降22%，铜产量为695吨，环比下滑19%;钴产量为55吨。
12月30日，正威广西玉林新材料产业城年产20万吨精密铜线项目投产仪式在玉林龙潭产业园区隆重举行。正威广西玉林新材料产业城项目总投资150亿元，占地面积2100亩。
阿富汗矿产与石油部发言人近日宣称，阿什拉夫·加尼在2019年11月份的国家高级经济委员会会议上下令，终止与两家公司在巴达赫尚金矿和萨尔-普尔的巴尔哈卜铜矿运营合同。
北京1月8日消息，生态环境部称，中国已经发放第二批废金属进口配额，其中包括总计26,566吨高品质废铜、7,544吨废铝和3,180吨废钢。
据报道，全球最大的铜生产商智利国家铜业公司(Codelco)已发行20亿美元的美元计价债券，为其数十亿美元的升级项目和债务再融资提供资金。该公司铜产量接近全球产量的10%。
外媒1月9日矛肖息，第一量子矿物(First Quantum)公司表示。未来几年公司铜产量将略微下滑。
金沙萨1月9日消息，根据刚果央行周四公布的数据，刚果2019年1-11月铜产量同比增加15.9%至130.8万吨。
外媒1月8日消息，在TSX上市公司Excelsior矿业公司(Excelsior Mining)周三公布，旗下位于美国亚利桑那州南部的Gunnison铜矿项目的表现好于计划，初步铜回收率超过可行性研究报告的预估。
外媒1月9日消息，中亚金属集团(Central Asia Metals PLC)周四称，该公司旗下位于哈萨克的Kounrad铜矿今年的阴极铜产量料为12,500-13,500吨。
2020年，泛美银业在墨西哥的拉科罗拉多矽卡岩型矿床将成为勘查重点，公司正在评估其成为大型新矿山的潜力。
2019年11月，中国铜需求量景气指数为97.3，较上月下降2.6个点。11月份指数分布于“正常”区间(95.7-104.2)，表明中国铜需求量在本月既不偏冷也不偏热。
2019年12月26日上午，安徽铜冠铜箔公司年产1.5万吨高精度特种电子铜箔扩建项目(二期Ⅱ段)投产仪式举行。仪式上，新装生产线正式启动运行，并成功生产出高精度特种电子铜箔。项目参建单位、铜冠铜箔公司负责人和员工参加仪式。
加拿大铜生产商第一量子矿业first quantum minerals周四表示，公司2019年的铜精矿产量较2018年的60.6万吨增加9.6万吨至70.2万吨，公司第四季度产量为20.4万吨，2018年同期为15.8万吨。
2019年宏观经济承压下行，虽然美联储三次降息，但因为全球其他国家也进入货币宽松政策，市场对美元避险需求增加，导致美元指数依旧高位运行。长期来看，美国经济增速逐渐放缓，对美元的支撑作用边际减弱。2020年世界经济有望迎来阶段性复苏，美元走弱，支撑铜价。基本面上，精铜增量有限以及铜库存位于近几年低位，46000元/吨一线支撑力度较大。虽然下游消费较弱，但汽车，电网，空调等领域有筑底趋稳的迹象。2020年预计铜终端消费或有回暖，铜价表现出较强韧性。若未来中美贸易摩擦缓解，铜价有望上行，预计铜价波动区间46000—55000元/吨。
据bloomberg消息称，2020年codelco或将不与山东方圆续签销售合同，直至后者财务状况好转。12月，山东方圆否认了公司破产的谣言，并表示公司运转正常，只是有一定程度的流动资金短缺。有知情人士表示，智利codelco公司已经与其长期客户山东方圆商讨在2020年向其出售20000-30000吨的铜精矿，大约是6000-9000吨的铜金属量，但是要等山东方圆财务状况好转。他还表示，预计目前山东方圆只有25%-35%的产能。
在消费端，从调研了解到的数据来看，12月精制铜杆开工率意外大增，开工率73.21%，环比上升5.09个百分点，企业在年底加快生产节奏，下游备货量也逐步增加，对于消费中下游企业都有较好的乐观预期，年后消费复苏的良好预期同样支撑着价格重心上移，预计铜价将在2.8-2.9美元/磅区间震荡，可以逢低进多操作。
2020年，泛美银业(Pan American Silver)在墨西哥的拉科罗拉多(La Colorada)矽卡岩型矿床将成为勘查重点，公司正在评估其成为大型新矿山的潜力。
海关总署1月14日公布，2019年12月，中国铜矿砂及其精矿进口量192.8万吨，全年进口量2,199.0万吨，较2018年的1,970.4万吨增长11.6%。12月未锻轧铜及铜材进口量52.7万吨，全年进口量497.9万吨，较2018年的529.8万吨下降6%。
2019年12月31日，由再生金属分会参与的再生黄铜原料(GB/T 38470-2019)、再生铜原料(GB/T 38471-2019)、再生铸造铝合金原料(GB/T 38472-2019)国家标准通过国家市场监督管理总局、国家标准化管理委员会批准并予以公布，实施日期为2020年7月1日。根据国家标准公告2019年第19号，标准文本将在发布后20个工作日内公开。
据媒体消息,截至2019年底，铜陵有色冬瓜山铜矿累计铜料生产突破60万吨大关，达到63.1万吨。
日前，从中色卢安夏铜业有限公司传来喜讯，2019年该公司年铜金属产量超过5.5万吨，创成立10年来最高水平。
根据对铜工厂的卫星监测的一项指数显示，全球精炼铜产量2019年12月份小幅上升。不过，周二发布的该指数数据显示，中国铜冶炼活动在12月下半月触及年内新低。专注于地理空间数据的英国earth-i公司去年年底推出了savant服务，跟踪100家冶炼厂，这些冶炼厂占全球产量的80-90%。该公司向基金经理、交易商和矿商出售数据，但也发布免费的铜冶炼厂月度活动指数。该指数在12月上涨至平均88.9，较前一个月上升0.3个点。该指数代表全球冶炼厂活跃度的百分比。最新的数据处于过去12个月的区间85.2-94.3的低端。
根据中国海关周二公布数据，12月未锻造铜进口较上月增加9.1%，至2016年3月来最高水平，因工厂活动改善、废铜供应减少提振需求。
中国贸易数据好于预期，12月出口增速为九个月高位，进口增幅创逾一年新高。美国12月消费者物价指数(CPI)小幅上涨，但核心通胀放缓，支持美联储维持利率不变至少到今年底的愿望。市场焦点转向中美第一阶段经贸协议上。另外周四的美国零售销售数据以及周五的中国去年GDP数据也将是关注重点。
去年12月中旬铜价快速拉升，突破近半年的振荡区间，元旦后涨势并未延续，除了地缘政治风险施压外，供需面的利多也较为有限。中短期国内炼厂备货较充裕，精铜产出维持在高位，国内铜库存即将进入一季度的累库阶段。年前消费转淡，下游备货基本完成。宏观层面上，恐慌情绪渐退，中美将签署第一阶段经贸协议。资金继续看涨意愿不强，铜价缺乏更强利多带动。
1月13日，遂宁高新技术产业船山园区裕丰新材料覆铜板生产基地项目签约仪式举行，该项目总投15亿元，分2期建设。项目一期将于2020年3月开工建设，预计10月建成投产，项目一期完全投产后，可实现年产值11亿元;项目二期将建设高频覆铜板生产基地。该项目全面建成投产后，可实现年产值35亿元。
1月6日，从省工信厅获悉：深圳达仁集团年产1.5万吨动力电池负极专用铜箔项目日前在凤县开工。这是凤县在2019年四季度开工建设的第19个重大招商引资项目。
高斯贝尔1月12日晚间发布业绩预告,公司预计2019年度实现归属于上市公司股东的净利润900万-1350万元,将实现同比扭亏为盈。公司预计将于4月28日披露2019年年报。
全球第二大铜生产国秘鲁2019年铜产量250万吨，同比增长4%，2018年为240万吨。该国采矿成本低，矿储量丰富，监管环境良好，是全球第二大铜生产国以及第六大黄金生产国。
厄瓜多尔能源部周三称，厄瓜多尔从中资Mirador矿业项目首次出口22,000吨铜精矿，成为总统Lenin Moreno为发展该国大规模采矿行业做出努力的新的里程碑。厄瓜多尔是与第二大铜生产国秘鲁相邻的安第斯山脉国家，该国拥有大量的矿物储备，但其才刚刚开始建设工业规模的开采项目。
外媒1月16日消息，瑞银周四预估，到2020年3月末，铜价将达到6,000美元/吨;到2020年6月末料升至6,300美元/吨;到2020年9月和12月价格则将升至6,600美元/吨。
近日，中国自然资源经济研究院的研究团队编写出版了《全国矿产资源节约与综合利用报告(2019)》，报告部分内容如下：
2020年对于拉丁美洲来说是一个重要的里程碑，几个大型新矿山快速上产。
虽然铜作为工业金属，商品属性较强，但在一定程度上也作为全球宏观经济指标，由此也呈现出一定的金融属性。从商品属性来看，2020年全球铜矿供给偏紧格局将有所缓解，而铜终端需求缺乏亮点，这将给铜价带来压制。从金融属性看，全球经济形势相对2019年或进一步下行，主要经济体的经济形势将延续疲软态势，同时2020年地缘政治频发，全球面临更多的不确定性，使得经济环境和宏观局势更加错综复杂，这也将对铜市带来负面影响。因此，整体来看，2020年铜价或延续疲软振荡格局。
1月17日，依据《建材行业规范公告管理办法》，工业和信息化部公布符合耐火材料行业规范条件生产线名单(第二批)，其中铝制品部分名单如下：
2019年，我国氧化铝产量占到全球总产量的56.83%，铝土矿进口量超过9000万吨，进口矿占到总用矿量63%。我国是以占全球不到3%的铝土矿储量，支撑着全球一大半的氧化铝产量。在此背景下，国内铝企近些年来不断通过投资兴建港口氧化铝生产线和直接投资兴建氧化铝海外生产线来解决国内对氧化铝的高增长需求，这也是氧化铝生产企业降低成本、提高企业竞争力的必然选择。
氧化铝产能的高增长，拉动了进口铝土矿需求的激增，一大批新建氧化铝产能甚至完全依赖进口铝土矿。既然一大半的氧化铝产量需要依靠海外矿，那么，在海边港口兴建氧化铝基地，就可以省去铝土矿到岸后的陆路运费，港口氧化铝较之非港口氧化铝，每吨可以节省生产成本至少200元。
2019年9月30日，连云港港口控股集团与中铝签订年产400万吨氧化铝项目合作意向书，该项目选址位于赣榆港区三突堤，建设400万吨/年氧化铝生产基地及配套赤泥堆场项目，项目总投资约110亿元人民币。
如果仅从运费上考虑，在港口建设氧化铝厂不如直接在铝土矿资源国投资建设海外氧化铝厂，因为在海外建氧化铝厂，运回来的是氧化铝而不是铝土矿，按照2吨铝土矿生产1吨氧化铝来算，显而易见是的海运量减少了一半，当然海运成本也就降低了一半。
2019年，中国企业在国外投资和规划的氧化铝相关项目
1. 2018年初几内亚政府批准了新疆特变电工集团的的一个总投资额28亿美元的投资项目，该项目包含一期建设100万吨氧化铝，二期增加到500万吨氧化铝。
2. 2018年5月18日，中国铝业股份有限公司宣布将投资不超过1.638亿美元(约合人民币10.45亿元)现金，开采几内亚Boffa铝土矿项目。
3. 2018年7月，加纳与中国水电集团有限公司达成协议，中国水电集团有限公司出资20亿美元对加纳进行基础设施建设以获得加纳铝土矿资源开发的权力。
4. 2018年10月18日，南山铝业披露配股说明书表示拟计划募资不超过50亿元，用于在印尼建设“印尼宾坦南山工业园100万吨氧化铝项目。该项目位于印度尼西亚廖内省宾坦岛，总投资8.36亿美元，约合人民币56.85亿元。
5. 2018年11月19日，淄博润迪铝业有限公司获得两处几内亚政府颁发的铝土矿特许采矿权，采矿权有效期为25年，可延期。
6. 2018年11月22日，中国河南国际合作集团有限公司、伊电控股集团有限公司、辽宁忠旺集团有限公司联合签署了《关于河南国际矿业开发有限公司的框架合作协议》，拟通过对河南国际矿业增资的方式，三方共同投资实施几内亚铝土矿开发。
7. 2018年11月23日，联合矿业公司(AMC)到百色百矿集团洽谈几内亚铝土矿项目合作事宜。
8. 2018年11月26日，由新加坡韦立国际集团、中国山东魏桥创业集团、中国山东烟台港集团、几内亚UMS组成的几内亚赢联盟与几内亚政府签署铁路、氧化铝及开矿三大公约，涉及资金30亿美元，其中9亿美元用于建设年产100万吨氧化铝厂。该新建氧化铝厂为几内亚近半个世纪以来投产的首座氧化铝厂，也将是该国产能最大的氧化铝厂。
9. 2018年12月2日，新疆众和发布公告表示拟投设立全资香港子公司拟引进战略投资者共同投资设立迪拜合资公司，建设几内亚年产100万吨氧化铝项目。项目总投资金额为8.31亿美元，折合人民币56.97亿元。几内亚政府已经批准了公司在几内亚投资建设氧化铝项目的计划。
简单来看，投资建设海外氧化铝项目确实要比投资建设港口氧化铝项目运输成本要低。但是，在海外投资不确定性很多，影响成本竞争力的因素也很多，或许看得见的成本降低了，看不见的成本又增高了。如基础设施问题，生产材料、备品备件购买问题，宗教信仰问题，国家政府换届等。这些看不见且随机性较强的问题很容易导致生产成本跳跃式增长，这也是几年前一些工厂从中国迁到越南等东南亚国家现在又要回迁的原因。当然，投资建设海外氧化铝项目也要看投资者前期研究是否真实准确细致，同时还要靠一点点运气。
建设氧化铝项目，是港口还是海外，不可盲从跟风，要从企业自身经营出发。
沪铝主力合约2003价格自去年12月在13700元/吨附近构筑扎实三重底技术形态后表现可圈可点，虽然多空分歧要大于热门品种如螺纹钢和股指，但最终还是以长阳线确立短中线上行趋势，目前看站稳14100元/吨悬念不大。春节将至，市场交投清淡为往年惯例，在宏观面、消费面、生产面和技术面这四大影响行情走向的重点要素共同作用下，笔者判断年前关键点是宏观面，铝价将借助其势头，呈现跟随上涨态势。
利好不断 宏观“水暖鸭已知”
新年伊始，中国宏观面暖风频吹。开年降准释放8000亿元的特大利好给予多头巨大信心，超预期释放流动性按常规经验对市场影响至少将维持一段时间。本月16日公布2019社会融资规模增量累计为25.58万亿元，较上年多3.08万亿元，印证整体环境宽松逻辑。央行同时间发表权威观点认为中国仍有降准空间，这是对之前过于悲观判断的一个重要修正，而操作时间节点若跟铝消费旺季形成共振，则该炒作题材有望推动一波像样的上升浪。经济数据方面，2019年中国GDP增长6.1%十分鼓舞人心，笔者预判近期即将公布的指标大概率延续乐观趋势，而能否形成中期甚至更长趋势还有待观察。
国际方面，重头戏其实一直是中美贸易摩擦。虽然阶段性协议达成，但很多投资者还是担心反复。笔者倒认为大可不必杞人忧天，时值中国人民最重要之春节，美国非但不会添堵反而还可能有节日大礼献上。从上我们得知春节左右整个宏观面形势较为乐观，中外共振的推动力覆盖基本面和技术面的总和，因此才得出沪铝借势跟涨思路。
产销双降 利空兑现遇转机
国家统计局统计显示，2019年12月中国原铝产量304万吨，同比下滑0.7%；2019年全年总产量为3504万吨，同比下滑0.9%，跟年初增长3.4%的预测天差地别，但产量减少这个利好远远无法抵消终端消费断崖式下跌。2019年中国汽车销量公布为2576.9万辆，同比下降8.2%；全国房地产开发投资132194亿元，同比增长9.9%，增速下滑极其明显。在下游两大行业利空夹击之下，铝走势萎靡不振，不过预计此种悲观预期已经完全体现在当前价格上，进入2020年地产和汽车都有触底回升态势，或成为铝价走势转机。
行业利润可以说是为数不多的制约铝上涨的因素，2019年下半年电解铝行业加权电价下降到0.29元/度，原材料氧化铝和阳极价格大幅下降，企业利润长期维持在1000元/吨以上，处在两年高位，这就造成一定的套保盘压力。好消息是当前沪铝持仓量不高，主力合约也就13万手左右，算上热门品种的资金虹吸效应导致其体量狭小，大型做空主力也不敢随意进出，相关担忧一定程度上得到缓解。
“弹簧”紧压 物极必反式行情
从博弈论角度分析，沪铝合约是教科书式的反向市场，如此规范整齐的排列是较为罕见的，这也是上文笔者认为悲观预期完全体现的重大依据，而多头长时间被彻底压制如同弹簧压缩到极致，一旦反抗则能量一般超出市场想象。
结合所有逻辑论据，沪铝有望利用年前宏观面顺风跟涨，除非基本面出现黑天鹅事件，否则很难影响趋势，行业利润和资金虹吸效应将限制价格涨幅，投资者不可有过高心理预期。建议AL2003逢支撑建仓多单控制仓位，在接近前高14670元/吨时可开始分批获利了结，适当缩小止盈空间。
伦敦1月20日消息,国际铝业协会(IAI)周一公布的数据显示，全球12月原铝产量升至543.5万吨, 11月修正后为525.9万吨。
该机构补充称，12月中国原铝产量从11月修正后的294.8万吨增至304.6万吨。
伦敦1月20日消息，国际铜业研究组织(ICSG)在最新公布的月度报告中称，2019年10月全球精拣铜市场供应短缺3.3万吨，9月短缺8.9万吨。
外媒1月20日消息，BMO Capital Markets周一表示，2020年铜市料现十年来最大供应缺口。
北京1月20日消息，国家统计局周一公布数据显示，中国12月精炼铜(电解铜)产量为93.0万吨，较去年同期增长11.6%。
1月21日，据国家统计局最新消息，2019年12月我国铜材产量当期值229.3万吨，同比增长32.3%，全年铜材产量累计值2017.2万吨，累计同比增长12.6%。
近日，据机构预计，到2020~2028年，全球铜产量将以年均3.1%的速度增长，总产量将从2160万吨增至2780万吨。
一、产业运行概况
1.产量预测
据初步测算，2019年我国再生有色金属产量约1437万吨，同比增长1.9%。其中再生铜330万吨，同比增长1.5%；再生铝产量725万吨，同比增长4.3%；再生铅产量237万吨，同比增长5.3%。再生锌产量145万吨，同比下降12%。主要是再生锌的产业集中度较低，2019年骨干企业产量同比增长，为数众多的小企业关停和减产比较普遍，再生锌产业的结构调整正在加快。
据海关统计数据，2019年1-11月我国铜废碎料进口实物量142万吨，同比下降34.7%；预计全年进口实物量145万吨，同比下降39.83%，再生金属分会预计进口铜废碎料的品位在80%左右，同比大幅增长。2019年1-11月我国铝废碎料进口量为137万吨，预计全年为139万吨，同比下降约10%。
2.四季度产业运行特点
四季度再生有色金属产业总体运行态势偏紧，一方面，依据《京津冀及周边地区2019-2020年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》、《“2+26”城市2019-2020年秋冬季空气质量改善目标》、《长三角地区2019-2020年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》、《汾渭平原2019-2020年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》，上述地区针对重点行业采取应急减排措施，部分再生有色金属企业生产受到影响，出现不同程度减产甚至停产。另一方面，受四季度进口批文影响，部分企业因原料减少而大幅减产。此外，由于环保督察力度不减，中小企业开工率持续低迷，但大型企业生产情况普遍好于上年。
二、产业政策
1.《再生铜原料》、《再生黄铜原料》、《再生铸造铝合金原料》国家标准发布
2019年12月31日，由全国有色标准委牵头、再生金属分会组织相关企业编制的《再生铜原料》、《再生黄铜原料》、《再生铸造铝合金原料》国家标准正式公布，将于2020年7月1日实施。
据了解，该标准制定任务受到国家有关部委高度重视，时间紧任务重，相关企业全力配合，在行业内进行了大量调查研究和实验论证，在生态环境部、海关总署等部委及环科院、固管中心的指导下，顺利完成了标准编制，经国家市场监管总局审定。12月26日生态环境部新闻发布会明确表态：在国外经过预处理加工并符合原料产品质量标准的再生黄铜原料、再生铜原料、再生铸造铝合金原料将按照产品进口管理。
目前距离上述标准正式实施还有半年，再生金属分会将继续参与相关工作的协调推进。预计中国进口再生铜铝原料标准提高，将促进相关国外企业对这些原料分选、预处理提升质量。
2.《中华人民共和国增值税法(征求意见稿)》征求意见
2019年11月27日，财政部、国家税务总局发布《中华人民共和国增值税法(征求意见稿)》，向社会公开征求意见。其中第六章税收优惠第三十条“除本法规定外，根据国民经济和社会发展的需要，……，国务院可以制定增值税专项优惠政策，报全国人民代表大会常务委员会备案。”第九章附则第四十五条“本法公布前出台的税收政策确需延续的，按照国务院规定最长可以延至本法施行后的五年止。”
目前再生有色金属产业增值税优惠政策主要依据是《资源综合利用产品和劳务增值税优惠目录(财税[2015]78号)》，再生金属分会通过财政部相关专家了解到，若《增值税法》正式出台，78号文等优惠政策最多延续五年，五年后确需继续给予优惠的，要重新制订专项优惠政策，报全国人大备案。
2019年12月3日，再生金属分会赴财政部税政司增值税处汇报并提交《关于进一步完善税收政策促进再生有色金属产业持续健康发展的建议》，详细介绍了《再生资源行业增值税政策改革问题：基于再生有色金属产业的调查研究》成果和思路，以及产业企业期待增值税政策调整完善的迫切性，相关领导对再生金属分会的工作表示肯定，对相关建议高度重视，并表示希望协会为2020年涉及再生资源增值税政策相关工作继续提供支撑。
3.《国家危险废物名录(修订稿)》二次征求意见
2019年12月30日，生态环境部发布《国家危险废物名录(修订稿)》(二次征求意见稿)，征求意见截止时间为2020年2月3日。此次修订稿中，与再生有色金属产业直接相关的，一是增加了废铅蓄电池收集运输过程的豁免条件，二是将回收铝过程产生的盐渣和铝灰；再生铝熔炼、精炼过程熔体表面产生的浮渣；铝灰热回收过程铝烟气处理集(除)尘装置收集的粉尘，铝冶炼和再生过程烟气(包括：电解铝电解槽烟气、再生铝熔炼烟气、铝液熔体净化、除杂、合金化、铸造烟气)处理集(除)尘装置收集的粉尘均列为危险废物。
早在9月份《国家危险废物名录(修订稿)》(征求意见稿)发布后，再生金属分会就组织企业和有关机构进行讨论，结合正在开展的《铝渣和电解槽大修渣污染控制技术规范》研究工作，向生态环境部建议不将再生铝灰渣列入危险废物。二次征求意见稿发布以来，再生金属分会继续与生态环境部沟通汇报，并提交相关检测报告，进一步加快推动相关专项研究进展和铝灰渣综合利用项目落地。
4.合金铝液安全运输技术和管理规范工作正在推进
2019年11月25日，交通运输部、工业和信息化部、公安部、生态环境部、应急管理部、市场监督管理总局联合发布了《危险货物道路运输安全管理办法》(交通运输部令2019年第29号，以下简称《办法》)，并于28日下午召开了专题发新闻发布会，针对各地危化品运输车辆通行管理政策不统一问题，规定公安机关可以依法对5类特定区域、路段、时段限制危化品车辆通行，确定需要限制危化品运输车辆通行高速公路的，限行时间应当在0时到6时之间。
针对部分再生铝企业前期向再生金属分会反映的合金铝液运输高速限时限行各省管理办法不一致等问题，经过再生金属分会与交通运输部多次沟通汇报，再生金属分会提出的相关建议被交通运输部采纳。目前，再生金属分会仍在积极与交通运输部、有关地方公安机关协调取消押运员、全时段高速通行等问题。并将研究对合金铝液运输车辆、铝液转运包、铝液质量制定行业规范。同时，再生金属分会也正在与全国有色金属标准委员会沟通，积极推进铝合金液贮运安全技术规范的制订。
5.再生有色金属产业将被纳入重污染天气绩效分级和差异化管控
2019年12月3日，生态环境部发布《关于征求重污染天气重点行业应急减排措施修订意见的函》，将再生铜铝铅锌产业绩效分级和差异化管控提上日程。据了解，2019年7月，生态环境部发布《关于加强重污染天气应对夯实应急减排措施的指导意见》(环办大气函【2019】648号)和《重污染天气重点行业应急减排措施制定技术指南》，根据上述文件精神，有色金属领域的氧化铝、电解铝、铜冶炼等行业被纳入第一批绩效分级名单，再生铜铝铅锌产业暂未分级。此次生态环境部提前谋划2020年重污染天气应急预案修订工作，将再生铜铝铅锌产业纳入第二批绩效分级名单。12月下旬，在中国有色金属工业协会牵头组织下，再生金属分会会同部分企业启动再生铜铝铅锌产业重污染天气应急减排措施制定工作，研究提出绩效分级指标和差异化管控措施，并将于2020年1月23日前反馈至生态环境部。若2020年该方案启动，将有利于在重点时段对不同环保绩效水平的再生铜铝铅锌企业采取更加精准、更加科学的差异化应急减排措施，有利于增强企业预期，提前有序调整生产，减少对正常生产经营的影响。同时，也有利于鼓励“先进”，促进全行业提标改造升级转型。