1、 白银价格走势
2、白银动态
预计沪铅价格波动区间为13500—16000元/吨，伦铅波动区间为1600—2200美元/吨。
预计沪锡核心波动区间为140000—155000元/吨，对应伦锡为16000—20000美元/吨。
预计贵金属价格上半年仍有一定涨幅，而下半年将掉头向下。伦敦金核心波动区间为1700—2200美元/盎司，对应沪金为356—460元/克。伦敦银核心波动区间为22—30美元/盎司，对应沪银为4800—6300元/千克。
预计铝价全年将维持宽幅振荡，节奏先扬后抑，价格运行区间为14500—17500元/吨。
铅价 宽幅运行为主
1月4日消息；2021年全球流动性依旧中性偏松，通胀预期背景下，大宗商品将得到较好支撑，铅价亦然。但从基本面来看，消费领域无亮点，锂电替代加剧，由于用途单一，铅酸蓄电池难以享受到“新基建”等政策红利，铅市场仍将面临供过于求的压力，价格弱势振荡。
精矿市场2021年将转为小幅过剩。疫情干扰下的铅精矿市场由2019年大幅过剩23万吨转为2020年小幅短缺2万吨。2021年疫情导致的不确定性仍在，加上我国在一季度因天气、两会等因素处于季节性减产周期，一季度供应增速为全年最低，加工费增长也将有限。自二季度开始，海外矿山处于增产周期，尤其是三季度，市场过剩情况相对突出。全年来看，疫情后期矿端逐渐宽松，铅精矿市场由短暂短缺或重归小幅过剩格局，全球或过剩10万吨。
综合收益走高，提升冶炼开工积极性。2020年原生铅供应相对稳定，市场减量主要在再生铅。2021年，矿端加工费抬升预期及副产品银价升至新高度，利润改善是刺激冶炼产量提升的重要因素。伴随着我国再生铅产能升级改造后集中化程度提高、成本重心下移，预估废电池供应趋势稳定，未来再生铅对原生铅的需求替代更加明显，预期国内冶炼端供应增速将从2020年的下降0.4%转为2021年增长2%。
经济复苏预期下，消费小幅增长。2020年国内汽车、通信电源及出口领域消费维持负增长，疫情导致的流动性受限令电动自行车电池替换需求下降，拖累国内消费下降1%。海外汽车产业板块表现不佳，限制碳排放，推行绿色工业革命，使得新能源汽车对传统铅酸蓄电池的冲击较以往更加突出。预计2021年主要受经济复苏的提振，国内铅酸蓄电池在新车配套电池及旧车替换需求方面都将维持增长，海外其他领域铅酸蓄电池也将有不同程度的恢复。
2020年铅市场受疫情影响过剩9万吨。展望2021年，铅价整体波动将加大，投机属性推升上半年铅价重心，但若宽松货币政策逐渐收紧，铅市将重回基本面逻辑，价格弱势振荡将持续较长时间。预计沪铅价格波动区间在13500—16000元/吨，伦铅波动区间在1600—2200美元/吨。需要关注的风险因素有：一方面是宏观市场预期的急剧调整，另一方面是再生铅低利润促发阶段性减产。
锡价 上行仍需等待
疫情重构锡产业链。疫情对整个锡产业链产生了巨大影响，上游矿山及冶炼企业在二季度削减产量并在下半年逐步恢复，但缅甸在下半年遭遇洪水，导致今年的折损量偏大。根据财报以及调研折算，国内今年产量下滑3.4%至16.1万吨，而海外下滑6.6%至17.5万吨，全球锡供应将削减5%至33.6万吨。对于下游来说，疫情导致短期需求停摆，但是随着宽松政策的提振，锡消费也在逐步回归，部分行业已经超越疫情之前的水平，尤其是国内严格的防疫政策令生产生活快速回复，全年需求微增，海外表现较为悲观，全球需求下滑3%至34.1万吨。
矿山生产恢复，供应重回增长局面。对于明年供应，我们保持较为乐观的态度，主要是大部分矿山从疫情之中恢复，并且国内的银漫矿山也将复扩产贡献增量，预计原生锡增量在1.5万吨左右。此外，随着消费的逐步回归，一次废料的量也将出现增长。
2021年上半年，随着疫苗的大范围注射，宽松政策存在边际收缩的可能，或对消费产生拖累。另外，谨防订单回流，国内需求表现可能没有2020年下半年这么旺盛。预计国内2021年需求增速在1.5%左右，海外需求增速在3.5%左右，全球整体增速将达到2.5%。
5G带来长期乐观预期。我们认为，未来锡需求增长点来自5G等新技术，创新应用场景、驱动相关电子以及芯片的需求增长，从而带动对应焊料的需求，但是短期由于基数低、单位耗锡强度低等因素，对锡的消耗偏少。但长期来看，行业发展前景乐观。
操作上，上半年需求在宽松的市场环境下有望延续，支撑锡价表现偏强；下半年随着疫苗大范围注射，宏观环境存在边际收缩预期，锡价较上半年走弱，但是头部企业产能集中带来定价话语权增加或限制锡价的下行空间。预计沪锡核心波动区间为140000—155000元/吨，对应伦锡为16000—20000美元/吨。
风险方面关注两点：宽松政策提前退出、冲突矿产协议严格执行。
贵金属 呈前高后低格局
美国新增确诊人数最快将于一季度开始呈现下降趋势。初步预计2021年一季度美国疫苗接种将覆盖20%的人群，二季度将达到45%，而三季度大概完成90%的人群接种。在疫苗加紧生产和争取紧急使用权的情况下，疫情在美国将会得到较好的控制，预计最快于一季度开始，美国每日新增确诊人数将开始出现下降，到二三季度则会降低到相对低的水平。
美国经济修复在二三季度迎来高速期。鉴于当前美国仍面临疫情困扰，预计2020年四季度和2021年一季度经济将呈现缓速增长，增速为2%—3%。而到了2021年二三季度将会迎来较快增长，主要是疫情引发的经济活动损失得到了修复，增速预计在3%—4%。由于疫情控制不力，社区隔离和工厂停工时间较长，工业生产的修复进度慢于消费端的复苏，预计2020年是生产追赶需求的过程。而疫情导致的社交隔离，将使服务消费需求严重下滑，因此需求修复主要是服务性消费的回补。
美联储收益率曲线控制的做法将延续，主要原因为疫情期间政府杠杆率提升，需要央行压低远端利率，以缓解政府还债的压力。预计美联储资产负债表将进一步扩张。而在疫苗接种对经济产生积极影响后，政府杠杆率有望在2021年二季度后开始回落，偿债压力减轻。加之持续低利率将不利于经济健康发展，也将削弱美元国际货币的储备地位，因此预计2021下半年或之后美联储将开始减少美债购买。
黄金定价主要锚定与美债实际收益率的反向关系，美元指数是价格的干扰项。2021年欧洲央行相对美联储的QE力度将会更大，美元走势偏弱情况将结束，预计美元指数波动区间为88—95，对贵金属价格的干扰将弱化。而主导黄金价格的美债实际收益率走势将呈现“V”形走势，预计2021年贵金属价格将冲高回落。
2021年黄金价格前高后低。在2021年上半年落地的美国第二轮财政刺激，将推升通胀进一步回升，美国十年期国债实际收益率仍有进一步向下的空间。下半年随着疫苗接种覆盖面积扩大，经济复苏加快，美债名义收益率将开始反弹。同时，美联储宽松将有可能于下半年退出，通胀预期也存在触顶回落的可能。因此，预期明年上半年贵金属价格仍有一定涨幅，而下半年将掉头向下。伦敦金价格核心波动区间为1700—2200美元/盎司，对应沪金在356—460元/克。伦敦银价格核心波动区间在22—30美元/盎司，对应沪银为4800—6300元/千克。
铝价 全年先扬后抑
2021年国内新建产能仍处于增长阶段，云南、内蒙古和广西将是新投产能的重点区域，同时当前铝冶炼持续高位利润水平给予炼厂足够的激励，预计国内电解铝产量将达到3995万吨，同比提高7.1%。而内强外弱的局面将随着海外经济复苏发展而缓解，但从人民币升值以及复苏节奏来看，2021年一季度进口窗口或继续开启，将带动30万—50万吨的海外货源涌入国内。内需方面，国内经济仍具有向上动能，建筑地产、汽车以及光伏等板块继续贡献增量，同时产业库存补库的行为将随着价格整体预期的提高而增加，不过，替代废铝效应将退去，预计2021年内需增速将回到3.7%左右。铝材出口随着海外需求的复苏而改善，但内外比值的修复进程以及人民币升值的压力使得2021年出口量难以回到2019年的水平。结合供需两端情况看，国内全年将呈现小幅过剩局面，累库量在30万吨左右，且累库主要发生在一季度。
基于基本面整体过剩的情况，铝价将有所承压。但需要注意的是，2021年全球仍处于后疫情复苏阶段，欧美等国宽松的货币政策以及持续的财政刺激仍将持续一段时间，宏观层面整体继续利好大宗商品价格，因此2021年宏观环境对铝价的影响仍十分关键，其中关键变量需关注疫情发展与疫苗普及情况以及经济复苏后海外政策的拐点。而产业变化依旧影响着铝价，这一变化主要指原铝到铝材的供需布局更加直接，原铝产地周边的铝材产量增长，尤其是新建产能周边配套铝材加工后，市场可流通铝锭数量有限，因此累库的量级可能无法体现在铝锭库存上，那么过去两年持续存在的铝锭低库存局面仍会给予铝价较强支撑，因此仍需持续关注铝锭库存变化情况。
海外同样处于供需两端增长的局面，在铝价反转以及市场普遍乐观预期下，海外炼厂复产积极，停产数年的产能将重回生产，新建产能亦有所贡献，预计2021年海外供应增速可达3%。需求方面，海外主要消费国随着疫苗的普及将逐步恢复正常，基于二季度可回到正常生产水平的假设下，2021年海外需求增速可达10%。供需边际虽然改善，但仍处于过剩局面。
价格节奏方面，基于欧美上半年处于疫苗普及中的复苏状态以及国内经济仍具有上涨动能，上半年宏观氛围整体仍将利好，在此背景下，一季度产业大幅累库造成铝价承压，但宏观氛围形成一定支撑，铝价回调有限。而二季度消费旺季来临后，国内再度明显去库存，同时海外需求进一步复苏将带动铝价走高，冲击年内高点。进入下半年，海外经济恢复到接近疫情前水平，政策刺激边际将有所放缓或收紧，国内则在更早阶段确定政策转向，那么基于刺激政策宏观乐观预期预计将拐头，宏观情绪将形成负反馈，带动价格重心回落。综上所述，铝价全年将处于宽幅振荡格局，节奏上先扬后抑，价格运行区间为14500—17500元/吨。
套利方面，跨期上建议在旺季前提前布局borrow头寸；跨市方面，等待海外经济全面复苏信号明确后介入内外正套。风险方面，疫苗推广进展不畅导致海外经济复苏不及预期，国内需求不及预期，供应增量不及预期。(期货日报）
2021年1月4日上海黄金交易所上海银(标准重量15千克、成色不低于99.99%的银锭，定价合约)午盘基准报价5649元/千克，较4日早盘报价5662元/千克，下调13元/千克。
12月31日COMEX黄金库存为38156812盎司，较上一交易日持平。
12月31日COMEX白银库存396541872盎司，较上一交易日增加1193168盎司。
中国12月财新制造业PMI实际值：53 前值：54.90 预期：54.70
世界黄金协会发布数据显示，2020年11月份，全球央行重新回到净售金状态，全球官方黄金储备总量净下降6.5吨。
据悉，8月、9月连续2个月净售金后，全球央行在10月恢复净购金状态，10月净购金22.8吨。
1月7日COMEX黄金库存为38180247盎司，较上一交易日持平。
1月7日COMEX白银库存396751212盎司，较上一交易日增加218317盎司。
Copper Mountain矿业公司周四表示，该公司2020年产量超出指导目标，并公布了2021年指导目标，当季黄金产量为8,959盎司，白银产量为144,934盎司。
2021年黃金产量预计在25,000--35,000盎司之间，白银产量预计在50--55万盎司之间。
1月8日国内贵金属黄金白银期货现货均收盘的16：00，外盘贵金属价格跳水。
COMEX黄金一度由1908.1美元/盎司下滑至最低点1875.1美元/盎司；COMEX白银一度由2704.2美分/盎司下滑至最低点2609.0美分/盎司。
1月13日COMEX黄金库存为38290376盎司，与上一交易日持平。
1月13日COMEX白银库存395861886盎司，较上一交易日减少5172盎司。
新年伊始，十年期美债收益率大幅上升，对贵金属价格形成压制。此外，美东时间1月11日，亚特兰大联储主席Bostic表示，对2021年后期开始缩减购债持开放态度，且可能在2022年下半年加息。市场对此消息反应剧烈，美债收益率跳升，美元重返90关口上方，贵金属及比特币均出现暴跌。
2020年12月，美国新增非农就业人数出现负值，公布值为减少14万人，低于前值及预期。疫情形势严峻对于美国就业产生负面影响。美CPI公布值为0.4%，基本符合预期，CPI上涨主因是能源类商品以及食品价格上行，而服务以及非必需品价格出现下滑。美国制造业、运输业的复工复产仍在推进，因此整体经济温和复苏，但是对服务业负面影响较大，整体就业数据下滑。
货币政策短期内难以收紧
美联储部分官员发表“偏鹰”讲话，旨在与市场提前沟通，以防市场对于货币政策收紧的反应过于激烈。从近期美债收益率的表现可以看出，货币政策收紧预期使得美债收益率大幅上升至1.15%。而后续部分美联储官员的讲话依旧维持“鸽派”，认为货币政策收紧尚早，甚至维持现在的购债进度至年底。
从美联储公布的2020年12月会议纪要上可以看出，此次货币政策收紧进程将参照2013—2014年，当时美联储释放收紧预期后，美债剧烈波动，因此此次的货币政策收紧将以缓慢退出为主，并且会在退出前不断与市场进行交流。从目前的非农就业以及失业率数据来看，今年一季度，美联储缩减购债的可能性较低，新冠疫苗的投放仍没有大面积铺开，在达成群体免疫前，美国经济快速恢复的概率仍偏低。
新一轮财政刺激有望到来
本周，拜登有意推出新一轮的财政刺激计划，规模在1.3万亿美元，其中将补贴支票金额从每人600美元增加到每人2000美元，我们预计这部分规模在5000万美元，并加码对疫苗、中小企业、学校，以及州与地方政府的支持。一旦本月新一轮的财政刺激正式推出，有望推动后续市场通胀预期的回升。我们认为，拜登上任后的首要目标是积极推进财政刺激，且财政刺激政策大概率在本月快速通过。
总之，本轮贵金属大跌的主因是美元名义利率快速上行，而市场通胀预期并未大幅抬升，美元实际利率走高对金价形成压力。我们认为，短期内货币政策收紧的概率偏小，美国经济仍然偏弱，美元名义利率后续抬升的幅度有限。另一方面，本月财政刺激政策通过的概率加大，市场通胀预期将逐步回升，美元实际利率将进一步下行。因此，贵金属下方支撑较强，而在财政刺激政策落地后，贵金属价格有望迎来小幅反弹。(期货日报）
加拿大矿业公司巴里克黄金公司(Barrick Gold)周四表示，第四季度的黄金产量比上一季度增长4.4%，部分原因在于该公司位于多米尼加共和国的Pueblo Viejo矿的产量增加。
2020年黄金价格触及创纪录高点，因为投资者寻求避风港资产。第四季度的黄金平均价格为每盎司1875美元，同比增长26.4%。
截至12月31日当季，巴里克公司的黄金生产量为121万盎司，高于上季度的116万盎司；其中Pueblo Viejo金矿的黄金产量提高23.26%，达到15.9万盎司。
此外，坦桑尼亚Bulyanhulu矿场的开采量增加，以及内华达州绿松石岭产量持续改善，也有助于第四季度的黄金产量提高。
巴里克黄金定于2月18日公布第四季度业绩，该公司表示，第四季度的黄金维持成本将比第三季度下降3%至5%。
第四季度该公司的铜产量达到1.19亿磅，同比提高15.5%，因为赞比亚卢姆瓦纳矿的维护工作在第三季度完成。每磅铜的维持成本将比第三季度高出4%至6%。
2020年全年的黄金产量预计为480万盎司，铜产量为4.57亿磅，位于此前预测的范围之内。
1月15日COMEX黄金库存为38495172盎司，较上一交易日增加204796盎司。
1月15日COMEX白银库存396409663盎司，较上一交易日增加580517盎司。
2021年1月16日，乌克兰跨部门国际贸易委员会发布公告，鉴于本案申请方已宣布破产且实施最终措施与乌克兰国家利益不符，决定终止对原产于中国和俄罗斯铝轮毂(乌克兰语：коліснихдисківзалюмінію)的反倾销调查，不对涉案产品实施反倾销措施。
2019年7月19日，乌克兰跨部门国际贸易委员会发布公告，对原产于中国和俄罗斯的铝轮毂发起反倾销调查。涉案产品的乌克兰税号为8708705090。
1月20日COMEX黄金库存为38667061盎司，较上一交易日增加192938盎司。
1月20日COMEX白银库存397508525盎司，较上一交易日增加862994盎司。
2021年1月21日上海黄金交易所上海银(标准重量15千克、成色不低于99.99%的银锭，定价合约)午盘基准报价5366元/千克，较21日早盘报价5312元/千克，上调54元/千克。
香港特区政府表示；12月向中国内地净出口黄金量为5.609吨，此前为3.283吨；向中国内地总出口黄金量为11.238吨，此前为8.837吨。
香港特区政府预计内地经济将进一步加强，并为香港出口提供支持；其他主要市场的前景将取决于疫情如何发展。
1月25日COMEX黄金库存为38722126盎司，较上一交易日增加41785盎司。
1月25日COMEX白银库存398731726盎司，较上一交易日减少28002盎司。
一方面，美国宽松财政刺激仍在路上，进而推升通胀水平，成为驱动黄金上涨的主要动能；另一方面，美联储收紧货币政策为时尚早，美债收益率仍有下行空间，金价上半年行情仍可期。
黄金自去年8月创下历史新高后，波动明显加大，且重心大幅下移。由于疫苗频传利好消息，风险资产大幅拉升，去年11月黄金ETF下滑，金价跌落1800美元/盎司。随后美国财政刺激加码预期支持通胀回升，带动金价再度走高站上1950美元/盎司。伴随着美联储去年12月议息会议释放逐步退出QE的信号，金价遭遇重创，一度逼近1800美元/盎司。对于后市，美国财政刺激出台料快于美联储缩减QE，因此，对上半年金价仍持乐观态度。
美联储退出QE仍需时日
去年12月美联储会议纪要显示，有官员认为，如果最大就业和物价目标达到以后，美联储会如同2013—20114年一样逐步退出宽松，导致十年期美债收益率大幅抬升，最高触及1.15%，金价快速大幅回落。然而，我们认为，目前美国就业市场虽有明显改善，失业率由疫情暴发时的14.8%下降至6.7%，但仍远高于疫情前的水平，且去年12月非农就业人数意外下滑14万人。美国仍未摆脱疫情困扰，经济回升仍需货币政策支持。美联储官员目前对于货币政策走向态度不一，部分官员认为为时尚早，甚至支持在年底前保持当前购债规模不变。因此，美联储关于逐步退出QE的表态更多是对市场进行预期管理，并非当下实施，长期美债收益率回升空间仍相对有限。另外，美联储表示，除非出现令人不安的通胀和不均衡，否则将不会加息，因此短端利率仍将维持在底部，对金价形成支撑。
美宽松财政政策正在路上
去年12月27日，美国9000亿美元财政刺激落地，目前共陆续出台了5轮财政刺激，规模接近3.7万亿美元。1月初拜登公布1.9万亿抗疫纾困计划，表示美国实体经济遭遇重创，刺激法案的推出迫在眉睫。耶伦支持美国加大财政刺激力度，表示考虑债务水平会因此增加，但在利率处于历史低位的情况下，最明智的做法就是推出一项大规模刺激计划，由此带来的收益将远远超过成本。而且美国民主党获得微弱优势，重新掌握参议院，因此，财政刺激法案获得通过的概率仍然较高。
金价波动幅度料加大
疫情暴发以来，十年期美债实际收益率呈现快速下行然后低位振荡走势。在去年8月初金价创下历史新高时，十年期美债实际收益率位于-1%的低位。此前美债实际收益率下行及金价走强主要因为名义利率走低，后续将取决于通胀抬升水平能否超过远端利率回升幅度。考虑到美联储缩减QE仍需时日，目前更多的是对市场进行预期管理，而美国新的财政刺激料在上半年出台落地，因此，我们认为，十年期美债收益率抬升幅度料不及通胀回升幅度，即美债实际收益率仍有下行空间。
目前全球多国已启动疫苗接种工作，但接种进度慢于预期，疫苗需求旺盛，辉瑞等疫苗推迟交货，呈现供不应求状态，因此疫苗大范围接种仍需一定时间。虽然疫情对经济的负面影响已明显减弱，但全球经济共振性复苏仍然较弱。未来半年市场预期将在全球财政刺激加码与货币政策边际逐步收紧中间来回切换，进而造成金价波动。
综上所述，由美债名义利率下行驱动的黄金上涨行情已结束，金价不具备去年4—8月连续性上行的条件，但尚无需过度悲观。美国宽松财政刺激仍在路上，进而推升通胀水平，成为驱动黄金上涨的主要动能。而美联储收紧货币政策为时尚早，长端利率回升幅度相对有限，因此美债收益率仍有下行空间，金价上半年行情仍可期。但市场预期或在财政刺激加码与货币政策边际收紧间切换，金价波动料加大，或在高位宽幅振荡，建议把握阶段性做多机会。(期货日报）
2021年，云南将加快创新型云南建设。坚持创新在现代化建设中的核心地位，抢抓科技革命和产业变革重大机遇，完善机制、创新体制，发挥特色、突出优势，努力为科技自立自强作出积极贡献。
着力培育科技力量。推进科研院所、高校、企业等科研力量优化配置和资源共享，在优势特色领域建设国家重点实验室，高水平建设合金铝、稀贵金属材料、健康产品、烟草科技等云南实验室，大力引进和发展新型研发机构，优化提升重点实验室体系。推动国家重大科技设施、工程研究中心、产业创新中心在我省落地建设。启动关键核心技术攻关工程，实施一批重大科技专项。
强化市场主体创新能力。支持企业牵头组建创新联合体，承担国家和省重大科技项目，市场化促进科研成果转化应用。实施领军企业创新能力提升工程，成立政府——企业基础研究联合基金，健全企业研发投入奖补机制，推动大型工业企业研发机构全覆盖。启动高新技术企业“三倍增”行动计划。
实施人才强省战略。深入开展高层次人才培养引进计划和“智汇云南”计划，培育和引进一批战略科技人才、领军人才、高技能人才和创新团队。落实“军令状”制度和攻关任务“揭榜制”，推行高层次人才年薪制、协议工资制、项目工资制。完善科研诚信和人才评价应用体系。健全技术经纪人制度，搭建综合性技术成果交易平台。
积极打造协同创新高地。主动融入国家区域创新整体布局，在国家级高新区、经开区和滇中新区建设一批科技创新中心，抓实玉溪国家创新型城市、临沧国家可持续发展议程创新示范区、普洱国家绿色经济试验示范区建设。
iShares白银ETF1月26日白银持有量为17830.92吨，与上一交易日减少95.36吨。
1月28日COMEX黄金库存为38719770盎司，较上一交易日增加2000盎司。
1月28日COMEX白银库存397931281盎司，较上一交易日减少34804盎司。
iShares白银ETF1月28日白银持有量为17651.77吨，与上一交易日减少135.81吨。。
肯尼亚央行将基准贷款利率维持在7.0%。
2020年黄金供应总量下跌至4,633吨，同比下降4%，是自2013年以来的最大年度降幅。2020年回收金小幅增长1%，达到1,297.4吨。