生意社：节后复工 铜价小幅上涨

　　一、走势分析

　　如上图显示，节后铜价小幅上涨，截止2月7日，现货铜报价76753.33元/吨，较节前上涨2.02%，同比上涨12.89%。

　　铜周度涨跌图

　　据生意社周度涨跌图显示，近三个月来，6涨6跌，本周铜价小幅上涨。

　　LME铜库存

　　据伦敦金属交易所(LME)公布的数据显示。LME铜库存下跌，截止周末，LME铜库存249275吨，较年初下跌8.13%。

　　铜矿供应仍然偏紧

　　全球铜矿供应紧张的局面在春节期间并未得到缓解，反而有加剧的趋势。进口铜精矿现货TC指数转负，意味着冶炼企业在购买铜精矿时需要支付更高的费用，这直接压缩了冶炼利润，导致矿产粗铜产量受限。废粗铜成为了铜供应的主要增量来源，但由于1月反向开票政策的执行，预计废铜供应将有所减少。此外，季节性检修也可能导致国内电解铜产量有所下滑。

　　春节期间 国内铜库存累库

　　春节长假期间，伦敦铜库存延续减少趋势，但国内铜库存却呈现累积态势。由于节后下游企业复工复产进度偏缓，市场采购需求不高，情绪亦趋于观望，这导致现货去库压力增大，一度限制了铜价的反弹空间。

　　假期下游需求季节性减弱

　　春节假期使得下游需求季节性减弱，下游工厂纷纷停产检修，开工率回落，用铜需求下降，如2025年1月国内乘用车市场零售规模环比暴跌33.6%，同比下降14.6%，极大地拖累了用铜需求 。不过，在传统领域需求下滑的同时，新能源电动车、数据中心、5G基站等新兴领域对铜的需求却仍在高速增长。人工智能的发展也带来了新的铜需求增长点。

　　美元和美债市场双双暴跌

　　美国经济数据近期呈现复杂态势，1月ADP就业数据意外强劲，而1月的ISM制造业指数和贸易数据则表现不佳。这一反差导致美元和美债市场双双暴跌，为以美元计价的铜等金属商品增添了吸引力。

　　综上所述：节后，下游工厂陆续开工，开工率提升，国内政策信号强烈，市场密切关注两会期间的政策指引，特别是房地产、新能源等关键消费领域的政策动态，且矿端供给紧张的局面难以改变，这有望支撑铜价的上涨趋势。但也需要关注海外贸易政策变化带来的不确定性。预计铜价短期震荡偏强走势。

　　相关上市企业：江西铜业(600362)、铜陵有色(000630)、云南铜业(000878)、北方铜业（000737）。