南华期货研究晨会纪要20210924

铁合金：

消息面：陕西榆林区域能耗双控文件出台，府谷、青海和宁夏中卫控电停产。限电限产消息混乱，硅铁现货库存较低，基本无货状态，故现货带着期货涨的行情依旧无解；钢厂目前纷纷进场采购十月订单，72硅铁采购价也是一路高涨，围绕14000上下报价，锰硅则是围绕11000报价。

基本面：供应持续紧张，电力问题，停产较多。硅铁仓单库存都在较低位置，影响较大；锰硅盘面仓单较多，逼空还在逐渐进行，流出不畅，在盘面点价流出后会对现货市场造成一定冲击。

观点：今日涨停板幅度扩大到14%，今日硅铁上涨预计不会那么顺利，建议多单可以分批止盈，空单尽快离场。目前这个位置，散户应该暂时观望，等待一波回调再入场，空单更是不建议。

棉花：

棉花近期走势较为挣扎，下游方面因金九银十旺季不旺打压棉价，棉纱库存开始有所累库，平均库存天数增至15天以上。同时能耗双控政策使得江苏浙江的印染服装厂停工，持续时间可能持续至月底。上游新疆棉采收零星开始，南疆手摘棉价格从此前的11块下降至10元，北方机采棉目前价格在8-8.5元整体比预期略低，不过大规模收购要在25日以后。后续需要持续关注收购价。美棉方面，销售数据较好，连续三天的上涨填补了此前的长阴线，短期看棉花表现为外强内弱，近强远弱，棉花强棉纱弱的格局。

聚烯烃：

昨日，PP01合约收于9415，L01合约收于9020。当前逻辑还是围绕动力煤和能耗双控展开。盘面大概的格局是，动力煤强于PP，PP强于L。供给端，能耗双控对供给端影响较大。榆林限产之后，榆林的两家煤化工企业当前均降低了三到四层的负荷，可以算是对政策预期的兑现。除了榆林，江苏、宁夏、广东等地的装置均有一定概率出现降幅的可能。需求端，需求较弱已经是市场普遍接受的预期，需要关注是下游是否会对聚烯烃价格走高出现明显的负反馈，库存是否会出现一个明显的累库。据了解，贸易商近两日成交情况保持稳定，部分下游由于中秋过后，库存消耗，需要为国庆和双十一备货，出现贸易商出货环比走好的情况。其次，石化库存在中秋节假日累库之后，昨日显示去库。因此下游对聚烯烃当前价格并未出现较为明显的负反馈。因此后市来看，动力煤期货仍有上行空间，双限政策未完全落地，聚烯烃仍存在向上突破的潜力，多单可以选择继续持有。

油脂油料：

对于油脂来说因为美豆库销比仍旧低位以及棕榈油库存重建进程偏慢将继续起到支撑，预计油脂价格可能继续偏强运行，油料方面的，油籽短期供需偏紧形成支撑，但是生猪出存栏体重持续下降、养殖利润不佳影响需求，形成上方压制。

重要申明：本报告内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议。