中粮期货：06.07周末必看多重顶构筑

https://www.100ppi.com 2021-06-04 · 中粮期货成都营业部

锦期周评：多重顶构筑

本周商品指数冲高回落，反弹几方面原因。1、连续两周下跌技术上已到关键支出，空头力度释放后有调整需求。2、周末拜登散财老爷爷再次提出6万亿的支出预算，政策刺激加持，叠加人民币快速升值，一定程度上提振反弹力度。

拜登的6万亿支出预算，听上去像又要大放水，但是这个6万亿究竟是什么概念，是否真的就是对市场有利多影响呢？

我们来看看美国疫情之前的支出情况，往年美国的预算正常支出大概5万亿左右，疫情爆发后，为了刺激经济，美国政府相继出台多次的刺激政策，2020年美国的支出大概7.5万亿美元足有，为史上之最。

2021年疫情逐步控制，那拜登提到的21年6万亿预算又是为什么仍高于往年水平？1、前期支出过大，如果支出预算快速回到5万亿水平，落差太大会影响美国经济恢复。2、拜登前期提到的多个刺激政策，包括4万亿的基建计划等，均是多年支出计划，这个支出需要算在后面的年度支出预算里面。

拜登的6万亿支出预算，对市场能否起到利多影响，需要关注的是该政策是否对市场注入新的货币流动性？这需要深挖新增1万亿资金来源。政府收入有税收和发行债券借钱两种方式。目前美国向富人增加税，或靠美国经济腾飞向美国劳动人民增税的可能性，基本上没有。发行债券有两种途径，一个是美联储购买政府债券，然后印钞票增加市场货币存量。但是目前通胀高企，美联储已经面临很大的政策调控压力，美联储近期也有隐晦做相应表态，再大幅购买政府债券的可能性不大。另一个就是向公开市场发行债券，这种方式总货币存量不变，买政府债券以后，反而市场流动性带来短期变向趋紧，对于市场甚至有利空影响。

梳理下来，万亿支出预算背后，甚至有流动性缩减的逻辑在。那么大家需要清晰的认识到，如果指望拜登的新刺激政策让市场重归牛市的可能性不太大。

目前的市场逻辑，仍需关注流动性及政策走向，经济复苏带来的需求增量。现阶段整个市场高位调整的格局仍是大概率事件，大格局一定，操作就能心理有数。商品目前只能是技术性反弹，并且关注多重顶构筑可能，操作上以震荡及逢高试空基本面弱势品种的思路为主。