今年钢厂冬储政策出台较为灵活，部分钢厂同时提供保值及锁价几个模式供贸易商选择。在元旦前出台政策的钢厂实行保值政策比例较大，东北地区及内蒙钢厂以后结算为主，河南、河北、山西地区钢厂锁价、后结算都有，华东地区山东、江苏钢厂则多以锁价为主，螺纹钢锁价多集中在3600元/吨一线。

　　2019年11月25日开始，随着终端需求走弱，螺纹钢现货价格转入大幅下跌，到12月底，上海、杭州市场价格跌幅超过400元/吨，广州市场跌幅超过800元/吨，多数区域价格跌至去年同期水平以下。其中北京市场最低跌至3500元/吨一线，华东三类螺纹价格跌至3600元/吨一线，此价格已基本达到主流贸易商的冬储合意价格水平，加之此阶段螺纹期货盘面整体向上修复基差，进一步激发了商家的冬储热情，12月下旬开始华北、华东地区贸易商纷纷加大冬储力度，钢厂冬储订单执行整体较为顺利。

　　截至1月16日，螺纹钢库存已经连续7周出现增加，累计增库量达到256.36万吨。根据历年季节性情况来看，预计认为螺纹钢库存在春节后第三周达到峰值的可能性较大，第四周可能转为下降，那么2020年春节前后库存累积周期将达到11周，库存峰值将在2月14日那周出现。

　　根据当前的产量及消费量，结合历史季节性规律，对于春节前一周及后三周的螺纹周产量及表观消费量，我们预计2020年的螺纹钢库存峰值将达到1454万吨，较2019年的峰值增加约95万吨，创历史新高，本轮累计累库量将达到964万吨左右。

　　各区域钢厂冬储政策解读

　　今年钢厂冬储政策出台较为灵活，部分钢厂同时提供保值及锁价几个模式供贸易商选择。在元旦前出台政策的钢厂实行保值政策比例较大，东北地区及内蒙钢厂以后结算为主，河南、河北、山西地区钢厂锁价、后结算都有，华东地区山东、江苏钢厂则多以锁价为主，螺纹钢锁价多集中在3600元/吨一线。

　　执行锁价，遇涨不涨，遇降不降的钢厂：

　　以18—25mm规格螺纹钢价格为例，河南亚新锁价3570元/吨，山西晋钢锁价3550元/吨，江苏镔鑫抗震螺纹钢送到价3660元/吨，莱钢永锋、石横特钢锁价3600元/吨。宁夏申银特钢银川到货价格3370元/吨。酒钢对兰州地区螺纹钢锁价3700元/吨，对西宁地区螺纹钢锁价3680元/吨。

　　执行锁价，给予批量优惠或利息的钢厂：

　　河北钢铁2019年12月31日前预付2020年1月份货款，给予40元/吨的预付款优惠；特殊情况，2020年1月3日前预付2020年1月份货款，给予35元/吨的预付款优惠，2020年1月15日前交齐1月份全部货款。2020年1月20日前预付2020年2月份货款，给予50元/吨的预付款优惠，预交款比例不低于60%。

　　江苏徐钢冬储方案每天提货价格按照当天价格，遇涨则涨，遇跌则跌，代理商在冬储期间2020年1月23日前出库提货返利40元/吨；在1月24日至2月10日期间出库提货返利20元/吨。

　　鑫达集团北京、天津、山东区域冬储政策每日钢厂指导价格-25元出厂；自收款日起计息9厘利息，到2月29日停息，如至2月29日仍未出厂的继续计息，直到发货完停息；结算最晚到4月30日起，任意一天结算(不可逆结)。

　　宁夏钢铁付款时间：2020年12月10日至2020年1月20日；计息：35元/月，截止至2020年4月25日。

　　实行保值，遇涨则涨，遇降则降的钢厂：

　　山西建龙保值至3月31日，价格用我的钢铁网海鑫牌价格下浮190元/吨。

　　宁夏申银特钢银川到货价格3390元/吨，保值到3月31日。

　　黑龙江建龙、吉林通钢、现代钢铁按网价分阶段结算，并提供返息。

　　实行保值，遇涨不涨，遇降则降的钢厂：

　　山西美锦钢厂螺纹收款价格为3660元，价格保值到4月30日。山西新金山收款价格为3650元，价格保值到3月31日。

　　包头亚新3520元出厂价，锁货保价，遇涨不涨，遇降则降，保到3月31日，货提走不保。

　　贸易商冬储意愿较强

　　2019年10月份机构调研华东、华北贸易商发现，其冬储价格的合意水平在3300—3350元/吨，但国内螺纹钢现货价格在10月下旬至11月下旬出现一波大幅上涨，广州、杭州等地价格涨至年内新高水平，贸易商冬储价格的合意水平也逐步抬高，至12月份主流贸易商冬储价格的合意水平抬高到3600元/吨左右。

　　去年11月25日开始，随着终端需求走弱，螺纹钢现货价格转入大幅下跌，到12月底上海、杭州市场价格跌幅超过400元/吨，广州市场跌幅超过800元/吨，多数区域价格跌至去年同期水平以下。其中北京市场最低跌至3500元/吨一线，华东三类螺纹价格跌至3600元/吨一线，此价格已基本达到主流贸易商的冬储合意价格水平，加之此阶段螺纹钢期货盘面整体向上修复基差，进一步激发了商家的冬储热情，12月下旬开始华北、华东地区贸易商纷纷加大冬储力度，钢厂冬储订单执行整体较为顺利。

　　从2019年12月26日到今年1月16日四周的时间内，螺纹钢社会库存累计大幅增加了198.59万吨，同期钢厂库存仅增加29.69万吨。可见钢厂库存在这段时间向社会库存转移较为顺利，也印证钢厂冬储接单情况整体较好。

　　春节后螺纹钢库存创新高可能性较大

　　截止1月16日，螺纹钢库存已经连续7周出现增加，累计增库量达到256.36万吨。根据历年季节性情况来看，我们认为螺纹钢库存在春节后第三周达到峰值的可能性较大，第四周可能转为下降，那么2020年春节前后库存累积周期将达到11周，库存峰值将在2月14日那周出现。

　　根据当前的产量及消费量，结合历史季节性规律，推测春节前一周及后三周的螺纹周产量及表观消费量分别作如下表。预计2020年的螺纹库存峰值将达到1454万吨，较2019年的峰值增加约95万吨，创历史新高，本轮累计累库量将达到964万吨左右。(作者单位：光大期货）

　　(文章来源：期货日报，作者：邱跃成 戴默)