一、国内销售旺季结束

　　受消费习惯的影响，国内食糖销售存在1、8月两个高峰期，分别对应着春节、中秋等重要节日。1月份销售高峰期也是新糖上市高峰，糖厂库存处于积累期，市场供应相当充足。不过，8月份时处于榨季末期，糖厂剩余库存有限，新糖还要过两、三个月才会成规模上市，此时销量增长对糖价的提振作用更加明显。

　　二、外糖进口增长

　　2020年8月份我国食糖进口量为68万吨，较7月份的31万吨增加37万吨，同比上年同期增加21万吨；2020年1-8月我国累计进口食糖223.64万吨，较去年同期197.48万吨增加26.12万吨，增幅为13.25%。

　　三、新糖开始上市但基差较大限制跌幅

　　9月下旬起内蒙古、新疆糖厂陆续开榨，2020年国内糖料作物种植面积稍有增加，预计2020/21年度食糖产量会小幅增至1050万吨。不过最终产量要视后期产区天气而定，目前仍存在较大不确定性。气象机构预测今年“拉尼娜“现象大概率会持续到冬季，北半球发生霜冻的可能性增加，而南半球或许干旱还会持续。

　　9月份国内食糖基差震荡走高，现货报价相对坚挺而期货冲高回落。进口糖增加以及国际原油价格深幅调整所带来的系统性风险是重要利空因素。现货消费旺季基本结束，新糖陆续上市，现货糖价恐怕上升空间有限。期货糖价长期低于现货，远期合约更是低于制糖成本，期价下行空间预计也有限。近期糖价基差处于中等偏高水平，或会进行修整，对期货糖价相对有支持作用。

　　(文章来源： 方正中期)