19/20榨季全球食糖供应缺口缩减超900万吨至13.6万吨，主因是消费预估大幅下调，20/21榨季全球食糖供应缺口72.4万吨，前次预估的缺口为690万吨，20/21年度全球糖消费量将增长2.6%，达到1.7419亿吨，而产量将增长2.3%，达到1.7346亿吨。

　　印度是全球第一大食糖消费国和传统的第二大食糖生产国，18/19榨季印度产糖3430万吨，刷新了历史记录高位，超越巴西成为全球第一大产糖国，过剩库存1761万吨，库存压力全球最高，持续至今也没有明显化解。19/20榨季因为天气原因印度食糖产量减少了540万吨至2890万吨，消费维持2700万吨的消费预估，出口因为疫情的爆发而多次调整，但在3月底国际疫情大爆发之初印度已经完成了年初计划的500万吨出口目标的七成以上，印度已经将出口配额延长至年底并将出口目标提高了100万吨至600万吨。在减产和出口增加的背景下期末库存预计将小幅降低至1500万吨，依然超过合理库存近千万吨，库存消费比的压力从上榨季的64%降低至55%附近。

　　20/21榨季天气维持稳定的前提下印度的食糖产量将有恢复性增长，预计产量将恢复至前两年记录高位3370万吨，大幅增加480万吨以上，消费小幅增加至2850万吨，出口目标维持600万吨，期末库存将增加240余万吨至1740万吨，接近18/19榨季创造的1761万吨期末库存历史记录，超过正常储备库存近千万吨，压力可见一斑。

　　泰国是全球第二大食糖出口国，尤其近年运费成本大幅缩减，泰国较巴西距离亚洲国家运输周期更短，食糖出口竞争力不断增强，今年疫爆发之前泰国的食糖是我国走私糖的主要来源地。

　　19/20榨季泰国已于3月26日收榨，提前收榨一个多月，最终产量为827万吨，同比减少了630万吨，减幅43.3%，减产超过预期。19/20榨季共压榨甘蔗7489万吨，同比减少42.8%，出糖率为11.05%，上榨季为11.13%，甘蔗生长期遭遇严重干旱导致甘蔗生长较差。作为全球第二大食糖出口国泰国境内生产的食糖75%左右都是用于出口的，本榨季减产大幅超出预期，但其生产的白糖比例依然有小幅增加，减产更多是体现在原糖的产量上，白糖去年以来的溢价较高，提高白糖比例可维持整体收益的平衡。

　　19/20新榨季初期供应出现问题，上榨季结转库存低于预期，导致新旧榨季交替阶段的陈糖不多，现货端异常火爆货源抢手，价格拉涨，随着生产的推进，直到甘蔗糖开榨才逐渐回归理性。

　　19/20榨季产量最低预估为980万吨，此后随着开榨的深入和糖分的恢复，产量预期不断被调高，榨季后期尤其云南产区出现生产时间延长一个月的情况，云南产量也大幅超出市场普遍预期，最终导致国内食糖产量增加至1042万吨，略低于上榨季的1076万吨，消费调降至1450万吨左右，进口预期放大50万吨至380万吨，抛储60万吨，走私预计减少至80万吨上，综合下来期末库存将增加93.5万吨左右至587余万吨。

　　20/21榨季，如近期天气整体平稳，预计新榨季食糖总产量将小幅恢复至1050万吨左右，消费恢复至1500万吨的平均水平，进口预期维持本榨季预期的380万吨的水平，抛储60万吨，走私预计维持在低位80万吨附近，综合下来期末库存将增加52万吨左右至640余万吨。

　　(文章来源：和讯期货)