近期，大妈们比较郁闷，因为大葱价格涨了、鸡蛋价格涨了、面粉价格也涨了，就连食用油价格也涨了不少。

　　河南省某粮油批发商表示，从2020年年初到现在，菜籽油价格一直在上涨，豆油、棕榈油也相继跟涨。目前，大豆油批发价较去年上涨了20%以上。

　　国泰君安期货油脂高级分析师刘佳伟认为，2020年11月以来驱动油脂上涨的因素主要是马来西亚棕榈油低库存、美豆偏强、国内豆油供应偏紧，一般棕榈油是油脂板块的龙头，但近2—3个月油脂上涨的主要驱动在美豆和国内豆油，棕榈油是被动跟涨。一是美豆中长期仍处于易涨难跌格局，但短期继续上涨动力稍显不足，目前市场主要的关注点仍在阿根廷大豆产区的天气情况；二是豆油2101合约进入交割月后，市场不再过多关注豆油库存偏低、期货深度贴水的情况；三是1月以来油脂的市场焦点转向棕榈油，盘面价格更多是体现预期，棕榈油低库存的预期有所改变，资金继续做多热情下降，买粕空油热情较高，因此近几日油脂板块出现快速回调走势。

　　实际上，从2020年年初至今，三大油脂价格迎来全线上涨，虽然在2021年1月中旬高位动荡加剧，但从长周期看，仍在历史相对高位。油脂价格如此长周期的上涨，离不开宏观面和基本面的共振。美国两届总统交接期之前意外暴发国会骚乱，叠加欧美地区仍是全球疫情的“震中”，令美元汇率下探至近两年来的低位。弱美元、强商品的逻辑得到市场的认可。

　　宝城期货高级农产品研究员毕慧告诉记者，基本面的支撑则来自国内外市场的联动。

　　一方面国际油脂价格大涨对国内市场形成带动，去年CBOT豆油期价年度涨幅超过62%，领涨CBOT豆类三品种。美国豆油内销、出口两旺，加速美豆油库存去化，同时美原油价格的止跌回升也给CBOT豆油期价带来一定助力，强化了CBOT豆油期价在豆类三品种中的领涨地位，给国内豆油期价带来有力的提振。同期BMD棕榈油涨幅更是高达78%，印尼和马来西亚棕榈油产量均出现明显减产，供应端的边际收紧叠加需求强劲共同推动国际棕榈油价格迎来持续的上涨行情。此外，欧洲油菜籽期货价格屡创历史新高，2020/2021年度全球油菜籽减产预期持续发酵，加拿大和欧盟油菜籽减产明显，ICE油菜籽主力合约强势突破660加元/吨，与CBOT大豆期价形成共振。

　　另一方面，国内疫情过后经济稳步复苏，各行业的需求也迎来恢复性增长，以餐饮行业为代表的油脂消费明显回暖。虽然油脂进口需求保持同步增长，但随着国际油脂价格的大幅上涨，植物油进口成本水涨船高，令国内油脂价格一度呈现出库存和价格同步上涨的格局，体现在豆油价格表现较为突出。而在2020年中，国内棕榈油库存历史低位叠加需求恢复性增长更是推动棕榈油期价强势领涨油脂，菜籽油市场供应主要取决于国内油厂压榨以及进口菜籽油的到港量，国内菜籽油供需格局依旧紧张，虽然进口量同比增长近6%，但国内菜油依旧延续难以累库的预期。

　　据了解，棕榈油和豆油的相关性最高达到0.962，国内棕榈油期价的上涨主要是受临池市场的关联影响，随后在国内外棕榈油期价交替上涨的过程中，尤其去年11月份以后国内棕榈油基本面率先转弱令DCE棕榈油期价的表现弱于BMD棕榈油。虽然DCE棕榈油期价仍受到BMD棕榈油期价的影响，但临池豆油市场的变化和国内棕榈油基本面的变化逐渐占据主导。随着棕榈油消费季节性转弱和进口增长带来的库存回升，同期豆油消费旺季叠加库存的持续回落，油脂市场的价格主动权逐渐向豆油品种倾斜。

　　“长期走势来看，2020/2021年度全球植物油的供需环境较2019/2020年度更为紧张，对植物油价格构成强有力的支撑。2020/2021年度全球豆油的供需格局较2019/2020年度更为紧张，成为推动全球植物油库存消费比下滑的主要力量，同时这也将对全球豆油价格构成显著支撑。2020/2021年度棕榈油市场供需格局将较2019/2020年度继续收紧。2020/2021年度全球菜籽油供需格局也将连续5年收紧，菜籽油价格的强势格局仍将延续。”毕慧说。

　　刘佳伟认为，从国内油脂供需看，近期国内部分地区管控措施加强，对油脂消费存在不利影响。油脂短期仍有下跌空间，油粕比近几日快速回落，预计仍有回落空间，美豆偏强以及豆油低库存、高基差等因素可能导致豆油表现稍好于棕榈油。

　　“目前正处于春节前的备货行情，三大油脂消费仍有增量预期，主要体现在豆油上。”毕慧表示，截至1月12日当周，国内港口豆油库存继续下降至75.11万吨，周比下降7.5%，连续13周下滑。同期，港口棕榈油库存为61.8万吨，连续9周振荡回升。豆油和棕榈油的库存延续此消彼长趋势，豆油的库存去化加快也反映出当前国内市场的消费旺季特征。油厂限产叠加豆油消费旺季令豆油库存加速去化，相比之下，棕榈油进口增长叠加消费淡季延续累库。受国内库存继续回升的压制，棕榈油期价表现弱于国际市场。从基本面的角度来看，豆油期价的向上驱动强于棕榈油，棕榈油仍为被动跟随行情。沿海油厂菜油库存仍处于偏低水平，在国内供需偏紧格局下，菜油期价短期振荡难改中期强势，但上涨幅度或落后于豆油。

　　毕慧认为，随着马来西亚棕榈油出口需求明显转弱，未来一部分出口需求将转向印尼市场。虽然马来西亚棕榈油减产叠加出口短期走强令马来西亚棕榈油库存下降至13年低位，但未来出口忧虑挥之不去，仍将给马来西亚棕榈油期价增添压力。在国内棕榈油消费淡季及累库趋势不变的背景下，期价仍将被动跟随国际市场，且期价调整过程中的表现也将弱于国际市场。考虑到油脂基本面强势格局并未明显转向，期价短期或剧烈动荡。

　　(文章来源：期货日报)