外媒报道，过去几周，由于基金获利了结，现货买家拒绝追高铜价，铜价强劲的涨势已经停滞。

　　伦敦金属交易所(LME)三个月期铜在2月下旬触及近10年高点9617美元/吨，但目前正徘徊在略低于9000美元的水平。

　　伦敦金属交易所(LME)库存的重建打压了市场情绪，从2月份的低点73500吨增加了一倍多，至168500吨。市场前景看起来不像过去那么乐观了。

　　然而，铜市场确实供应紧张。只是它在供应链中不透明的原材料环节上游出现了问题。

　　铜矿供应不足正在挤压铜冶炼厂的产能，尤其是中国的铜冶炼厂，导致许多铜冶炼厂停工维修，这一集体停工可能会在未来几周对精炼金属市场造成冲击。

　　精矿供应不足已导致冶炼厂处理费用大幅下降。这些费用是由加工者收取的，用于将浓缩金属加工成精炼金属，在丰裕时期上涨，在饥荒时期下降。

　　它们还决定了冶炼行业的盈利能力，这是目前的一个大问题。

　　今年的基准价格定为每吨59.50美元，这已经是2011年以来的最低水平。

　　此后，现货市场进一步崩盘，Fastmarkets将其亚洲处理费评估降至每吨21.90美元，这是该指数自2013年推出以来的最低水平。

　　矿商之间的交易数量甚至更少，智利生产商Antofagasta以每吨10美元和每磅1美分的处理和精炼费用(TC/RCs)出售了1万吨铜精矿，将于6月装运。

　　中国最大的冶炼厂显然未能就第二季度采购的最低底价达成一致，这在冶炼厂采购团队的历史上是第三次。

　　当个别冶炼厂准备以如此低的价格收购一批批精矿时，谁也不想因为设定一个不切实际的底价而丢面子。

　　冶炼厂的经济是复杂的，有多种变量，如金银信贷和冶炼和精炼过程中产生的硫酸的市场条件。

　　但毫无疑问，目前的现货交易条款低于全球盈亏平衡点。

　　中国冶炼厂的产能计划在未来几个月内下线进行维护，这就是明证。

　　高盛(Goldman Sachs)估计，4月份将有70万吨年产能受到影响，5月份将有200万吨产能受到影响，6月份还将有90万吨产能受到影响。

　　该银行是一家铜超级多头银行，预计这将转化为约200000-250000吨的金属累积损失，风险是“如果(处理和精炼费用)不能恢复，这些计划的维护阶段将延长。”

　　冶炼厂的集体停工将发生在需求强劲的季节性时期，这可能已经成为推动中国依然强劲的精炼铜进口的因素之一。

　　受影响的也不仅仅是中国的冶炼厂。

　　LME经纪商Marex Spectron和卫星服务公司SAVANT发现，3月份全球铜冶炼活动跌至至少5年来的最低水平。

　　Marex全球分析主管盖伊•沃尔夫(Guy Wolf)表示：“冶炼厂因精矿短缺而面临的利润压力一直受到密切关注，但亚洲内部的活动似乎对这一因素高度敏感。”

　　然而，中国是精矿短缺影响最严重的国家，因为该国冶炼行业的规模很大，而且随着新冠病毒刺激热潮的持续，中国对铜的需求很大。

　　去年，中国开采的精矿进口下降了1%，这是自2011年以来的首次年度下降，也是供应紧张的一年，也是年度基准价格上一次跌至每吨60美元以下。

　　值得记住的是，在过去两年中，中国有许多新的冶炼厂产能已经投产，这应该转化为原材料进口的增长。

　　铜矿普遍无法向这些新工厂供货，这为精矿市场的争夺奠定了基础。

　　国际铜研究组织(International Copper Study Group)发现，中国去年的纯铜精矿进口反映出全球矿业产出仅增长了0.4%。

　　由于秘鲁等生产国受到covid-19封锁的打击，矿山产量在4月和5月骤降3.5%，6月开始恢复。

　　预计这一复苏势头将在今年持续增强。3月份最新的中国进口数据显示，在智利因天气原因出现船运延误后，精矿到货数量强劲回升。

　　摩根大通(JP Morgan)表示：“看来，疫情对矿山供应的影响已过峰值。”该行预计，在中国关闭维修的帮助下，精矿供应紧张状况将在未来几个月得到缓解

　　事实上，该行的看空态度部分取决于预计未来几年将投放市场的新矿供应量。该行预测，平均价格将在本季度达到9000美元的峰值，然后在2021年下半年跌至每吨7865美元。

　　然而，富足的日子似乎还很遥远。冶炼厂库存很低，需要时间来补充，这使得市场非常容易受到矿山生产进一步中断的影响。

　　即使假设铜业以事故多发著称的供应链能够输送更多精矿，对冶炼厂产量的影响也已经显现，这意味着对精炼金属动态的流动效应应该很快就会显现出来。

　　(文章来源：生意社)