节假日期间CBOT市场再现大幅上涨，其中美豆油主力合约上涨6.7%，美玉米上涨6.5%。

　　我们对植物油牛市行情的几点认识的更新:

　　1.美国豆油的强劲需求成为现实端的重磅利好——绿色能源革命

　　新的需求格局被绿色能源设立——在过往的很长期间里，我们都没有经历过如此高的美豆油价格，目前美豆油的缺口是前所未有的，美湾FOB价格较阿根廷FOB豆油出口报价高450美元每吨。本轮行情最明显的驱动是拜登政府的绿色能源革命，快速增长的掺混目标迅速提高了需求，且暂时市场尚未通过种植结构调节满足市场需求。

　　在美国豆油现货传出100美分的现货成交价格之后，市场也层出不穷地传出逻辑。行业正逐步意识到生物燃料领域还有很多其他方向值得开拓，而这些都是未来豆油的新增用途，包括更高级的表面活性剂、润滑剂、表面密封胶、沥青、粘合剂。可持续的、可再生的和可生物降解的原料特性正让植物油有更大的优势替代石油。最近固特异轮胎橡胶公司经过多年的研究，正致力于在2040年之前逐步淘汰其产品中的所有石油原料，考虑使用大豆油，这将一定程度上进一步增加美豆油的工业消费预期。

　　坦率地说，生柴消费对于美豆油需求的提振尚难以量化，但从目前美豆油进口提高，出口萎缩的局面上看，虽然市场有泡沫之嫌，但仍在牛市当中，此前80万吨的美豆油同比需求增量或仍是低估。

　　2.供应端预计迎来恢复——但也仅仅是预期

　　油世界预计2021/22年度全球植物油有望迎来产量加速反弹，下一年度棕榈油，豆油，菜油和葵花油产量有望增加800万吨，但这非常倚仗于正常天气和面积的扩张。

　　近期最有希望缓解植物油供应紧张的是新季的葵花籽油，但在今年9月成熟之前，仍不能向市场供应。机构预测俄罗斯，乌克兰和罗马尼亚将较大幅度增加种植面积，但有意思的是，绝大多数的葵花籽尚未开始播种，未来仍有天气的变局，产量复苏是预期，但市场交易现实，这是目前牛市行情的底牌。

　　2020年俄罗斯和乌克兰葵油同比减产220万吨，市场期待后期印尼310万吨的棕榈油产量恢复。一季度全球棕榈油产量同比增加100万吨，但库存消费比回落到14.6%，作为对比2020年同期为14.8%，2019年同期为19.1%。

　　很难预测本轮行情的绝对高点，毕竟全球航运通航时间未至，夏季的北美和中欧的天气仍难以预期，趁着全球通胀的背景和美国农产品的集体牛市，空头时间还有待观察。

　　从近期国内假期时段美盘大豆的暴涨来看，确有胁迫国内高位点价之嫌，国内大豆榨利已经极度恶化，豆油需求也边际转弱，压榨厂担忧每一次高位点价都增大了未来美盘反转压力，毕竟市场一定有最后一根稻草，市场本质是博弈。

　　(文章来源：中信建投期货)