5月28日，美国总统拜登向国会提交了其任内第一份正式预算提案，申请美国联邦政府在2022财年中支出6万亿美元。该预算需要在一年内使用完毕，支出时间从2021年10月1日开始，到2022年9月30日结束。其中，拜登政府预计将投资170亿美元用于改善基础设施，包括维修道路、桥梁和机场。同时预计美国下半年开始将全面解除封锁，资本有望加速上升，经济过热或推动基本金属价格继续震荡上行。

　　美国通胀水平快速上行

　　美国的多项通胀指标显示，通胀水平在快速上升。据美国商务部统计，美国4月PCE物价指数同比升3.6%，超预期升3.5%，较前值2.3%大幅提高，创2008年以来最快增速，远高于美联储的官方通胀目标2%。上周五公布的密歇根大学消费者信心指数5月终值显示，美国消费者情绪本月出现明显下降。与此同时，担心物价飞涨的美国人数量也创下历史新高。但通胀压力上升并未让市场担忧美联储将加快收紧流动性。

　　目前，CME“美联储观察”数据基本维持不变，美联储6月维持利率在0%—0.25%区间的概率为89%，加息25个基点至0.25%—0.50%区间的概率为11%；9月维持利率在0%—0.25%区间的概率为89%，加息25个基点的概率为11%。市场认为，美国庞大的预算赤字依赖美债来填平这个鸿沟。为了防止债务成本过快上涨，美联储仍然会在较长时间内维持宽松的流动性。美联储可能会在未来政策会议上讨论缩减QE的时机问题，但是市场预计缩减QE的节奏将非常缓慢。

　　欧美超宽松的货币政策已经推动基本金属价格从去年3月底的低点大幅反弹。5月初，伦铜价格创下了历史新高。工业品价格过快上涨形成了市场扭曲，在矿商盈利大幅上升的同时，挤压了国内下游企业的利润，大量中小企业经营困难，引起了国内政府监管层的重视。5月29日证监会副主席李超表示，近期全球大宗商品价格持续上涨，市场对部分国家实施超宽松政策的外溢性担忧加剧。

　　铜主产国政治风险加剧

　　除了全球超宽松的流动性推动工业品价格上行外，近期全球最大的两个铜矿出产国智利、秘鲁的政治风险上升也让市场加大了对未来铜供应紧张的押注。目前，智利参议院正在考虑保护冰川的法案，并且开始审查旨在大幅增加对该国铜矿开采者征收的税收的特许权法案。智利的许多大型矿山可能遭受连续打击。世界最大的铜生产商——智利国营Codelco公司在给国会议员的一封信中说，如果一项限制冰川附近矿山开采的法案得以推进，该公司多达40%的铜产量将面临危险。5月初，智利众议院批准了一项针对铜销售的累进税率。议员们以78票赞成、55票反对的结果，同意在铜价上涨时增加一项边际税率机制，最高税率为75%。智利或将成为全球矿业税负最重的国家之一，有可能阻碍投资并推高铜价格。全球第二大铜矿产国面临同样的政治风险。该国领先的总统候选人佩德罗·卡斯蒂略(PedroCastillo)希望实施类似的措施。如果卡斯蒂略在6月6日的大选中赢得胜利，预计秘鲁新政府会对铜矿投资带来较多变化。

　　美国超宽松的财政与货币政策让一些机构押注铜价将进一步上涨，供应端存在的扰动风险上升强化了这一预期。但全球最大的铜消费国——中国的政策已经逐渐回归常态化，同时政府加强市场监管、抑制投机热度或能令整个工业品市场逐渐降温，回归到有序发展。因此，我们认为沪铜将振荡走强，短期内创新高的概率不大，操作上逢低做多。

　　(文章来源：东吴期货)