一个月前，当Ivanhoe Mines在刚果民主共和国的Kamoa Kakula项目投产时，这是自1990年11月智利Escondida以来投产的最大的新铜矿。

　　埃斯康迪达在8年后产量达到86.7万吨，10年后达到逾140万吨的峰值。在剩下50多年的时间里，必和必拓(BHP)旗下的力拓(riotinto)业务可能在其整个生命周期中，就其规模而言，仍然是无与伦比的。

　　BMO Capital Markets分析师Andrew Mikitchook的一份最新报告概述了卡莫阿卡库拉(Kamoa Kakula)同样快速的增长路径，到2028年，刚果民主共和国(DRC)煤矿将进入84.1万吨的产量峰值。

　　Kamoa Kakula的年产量可能永远不会达到7位数，但规模不一定是其突出的特点。

　　根据2019年的PEA，Kamoa Kakula分为5个阶段进行开发，共380万吨(第2阶段已提前至2022年第3季度)，总矿石处理能力为1900万吨/年。

　　根据BMO的产量增长预测，第一个表格将Kamoa Kakula与全球十大铜矿(按2020年产量计算)进行了比较。Kamao Kakula的矿石在提升过程中获得了丰硕的品位，其价值比同行高出许多因素。

　　明年该矿将进入前10名，到2026年进入稳定生产状态时，它将与自由港的格拉斯伯格(Grasberg)竞争，成为世界第二大矿。

　　所有的事情都是平等的，当然不会是平等的——每吨碾磨出来的价值是埃斯康迪达的8倍，莫伦奇的20倍，即使与格拉斯伯格的地下扩张相比，也是5倍(仅以铜为基础——格拉斯伯格的黄金和白银信贷将其完全置于不同的阵营中)。

　　根据PEA的数据，Kamoa Kakula的品位在五个阶段稳步下降，在其47年矿山寿命的下半年平均下降4%-3%，但即便如此，Kamao Kakula将是迄今为止地球上几乎任何规模的最富铜矿。

　　表2显示了BMO对该矿和Ivanhoe公司财务业绩的预测业绩指标，显示了Kamoa Kakula公司的矿石质量如何为低的整体持续成本(与2020年的PEA相当)和大量的自由现金注入资金——在首次浓缩后仅四年就超过10亿。

　　业绩数据显示，Kamao Kakula的产量为100%(与公司披露一致)，并根据5月25日的实际开工情况进行了调整。财务指标包括2024年伊万豪重振Kipushi锌铜矿和2026年南非Platreef项目(铂族金属镍铜金，年产400万吨)。

　　BMO指出，即使拥有39.6%的所有权(相当于紫金矿业的所有权，金沙萨持有五分之一的股份)，在矿山的大部分时间里，艾芬豪的股份仍在30万吨以下。Mikitchook说，艾芬豪的潜在现金流表明，它有能力通过第五阶段以及Kipushi和Platreef进行自我融资。

　　(文章来源：生意社)