下半年，国内外油脂市场是牛市尾部的延续呢，还是熊市格局的开始呢？从当前牛熊转换条件来看，还有诸多条件尚未出现，只能说当前涨势或将减弱，但是能否实现牛熊转换仍需进一步检验。

　　对于美豆油市场而言，由于美国生物柴油政策的不明朗以及执行中受到经济和国际原油影响存在变数，美豆油新旧作物年度库存有进一步回升的可能，但整体依然处于相对低位。尤其是在国际原油价格持续高涨的背景下，美豆油涨势或减弱，进入周期性宽幅震荡区内运行。

　　东南亚棕榈油产量恢复或超预期，而由于疫情影响内需和工业消费或有减弱的趋势，出口的增加或无法抵消其他消费的下降，由于三季度处于增产周期中，印尼和马来西亚库存三季度恢复明显。四季度随着减产周期的到来，库存或有下降。从几轮牛市的对比来看，三季度马棕油回落是大概率事件。

　　国内油脂低库存局面或有缓和，但各品种库存走势存在较大差异。豆油因压榨量高企3季度库存压力凸显，9月以后等待双节需求提振方有降库存的可能。棕榈油8月前因进口与需求相抵，累库缓慢，8月后库存有望回升。菜油整体库存保持低位，价格坚挺可见。

　　操作上，油脂牛市涨势减弱，熊市是否来临仍在验证中，操作上以反弹做空为主。

　　(文章来源：国信期货)