豆油：

　　(1)国外市场：若2021/22年度生柴政策与2020/21年保持一致的情况下，则预计美豆油月度消费将维持在21亿磅左右的量，较难再支撑国际植物油价格继续突破前高，且随着全球植物油的增产，价格或将在下半年从上半年高点回落，但美豆的低库存与美豆油的历史最低库销比仍将继续支撑其价格底部。

　　(2)国内市场：下半年在中秋节以及春节前夕的补库需求的影响下，预计豆油将在8月左右和年底迎来消费旺季。考虑到虽然近月压榨压力较大，但三季度大豆买船逐月降低的背景下，预计豆油三季度累库速度仍旧较为缓慢。此外，虽然豆油库存连续11周保持增长，但目前仍处于历史同期较低位置，且国内三大油脂总库存目前处于较低位置，故预计豆油三季度价格底部仍有较强支撑。关注之后大豆买船节奏。

　　棕榈油：

　　(1)国外市场：受到前期降雨充沛以及疫情逐渐好转影响，下半年马来西亚增产幅度或将加快，但短期仍受到国际疫情形式的影响而涨幅有限，此外在中国和印度进口需求增长的预期下，预计三季度马棕库存仍将维持缓慢累库状态。预计下半年马棕库存将增至170~200万吨的区间内，库存高点或将出现在10月左右。预计2021年下半年马棕库存累库速度仍将保持缓慢，从而支撑棕榈油底部价格。

　　(2)国内市场：受到6~9月棕榈油现货进口利润维持打开的影响，预计三季度国内棕榈油到港量呈上升趋势；且随着天气变暖以及节日补库需求的影响，预计国内棕榈油三季度库存累积速度仍将较为缓慢；故预计下半年国内棕榈油库存最高点将出现在四季度52~58万吨左右，仍将维持在历史同期较低位置，支撑底部价格。

　　行情展望：

　　目前来看，受到产地增产缓慢、海外需求向好的原因，棕榈油基本面强于豆油，关注豆棕价差缩小的机会。预计油脂下半年价格较上半年重心有所下移，但底部仍具有一定支撑。单边行情难现，三季度预计将以区间震荡为主，四季度关注产地产量恢复节奏。

　　后市关注点：

　　马棕产量恢复情况、中国对棕榈油的买船节奏、主产国天气/疫情情况、国内抛储政策、7月美国EPA具体生柴政策以及11月政策落地后具体RFS对美国生柴掺混的比例要求等。

　　(文章来源：东证期货)