摘要：近期内外盘油脂表现均偏强，MPOB报告超预期利多，奠定中期棕榈油偏紧运行基础。阿根廷的旱情或许成为市场后期炒作的重心。

近期内外盘油脂表现均偏强，受到多重因素的影响。

首先是南美天气炒作再起，巴西南部的帕拉纳州以及南里奥格兰德州相继受到干旱天气影响，降雨稀少，早播大豆生长很慢。导致机构大幅下调了巴西新作大豆产量至1.4亿吨的下方，但目前巴西大豆尚未进入关键的结荚期，1月份若出现降雨，大豆仍有时间恢复大部分单产的潜力，而目前巴西北涝南旱情况继续好转，未来两周南部产区继续有降雨到来，最终产量变数需等1月12号和2月9号定产，实际产量预计较本月预估的1.33亿吨更高。

阿根廷方面，根据历史经验可知，相比巴西及美国，阿根廷大豆单产波动更加剧烈，尤其冬春季遭遇拉尼娜，大豆单产受损明显。08/09、11/12、17/18，阿根廷大豆单产同比减幅高达15-30%。相比之下，巴西大豆单产仅11/12年受损较大。阿根廷的旱情对其国内大豆的产量产生较大影响，这或许成为市场后期炒作的重心。

MPOB报告超预期利多，奠定中期棕榈油偏紧运行基础。并且从目前到明年年初马来劳动力仍旧紧缺，加上棕榈油季节性减产，马棕供应将继续处于紧缺的状态。同时由于豆棕价差处于负值，豆棕在需求端替代效应持续，棕榈油进口利润持续倒挂，棕榈油现货成交冷清成为不争事实。

在供需两弱的状况之下，棕榈油将继续维持一个高位震荡的局面，强现实、弱预期格局维持，棕榈油价格高位存在成本支撑。随着未来马来棕榈油种植园劳动力紧缺的问题在3月末得到解决，同时3月份马棕开启季节性增产，在低基数效应下，马棕增产幅度预计突破7%，届时棕榈油价格将震荡下行。不过新冠肺炎新型毒株的全球蔓延或将推迟外籍劳动力入境，需要充分关注疫情的发展情况。

　　(文章来源：信达期货)