近期地缘政治局势较为紧张，原油价格大幅走高的同时，也带动植物油市场同步走强。除此之外，南美天气、马来劳工荒，印尼出口政策轮番上阵，一时之间利多扎堆出现，油脂虽然集体上涨，但各有各的涨法，走势出现分化。

印尼、马来政策利多

近期印尼出台一系列政策，来平抑其本土高涨的植物油价格。先是要求植物油出口商在出口之前需要获得贸易部发放的出口许可证，还需提供六个月内的出口及国内销售计划。因印尼是全球第一大棕榈油生产国与出口国，因而这一政策出台之后，被市场立刻解读为印尼将限制棕榈油出口，虽然印尼强调新政策旨在加强出口有序性，确保国内供应安全，并不会对出口造成影响，但市场选择无视。而后宣布自1月27日印尼将实施一项名为“国内市场义务”(DMO)的新规定，要求所有植物油出口商将计划出口植物油的20%在国内销售。此项政策的实施无疑为出口量设置了一定的障碍，或将影响全球棕榈油的供应。在这接连的政策利好下，马盘棕榈油直上云霄，不断刷新历史高点。

因食用油价格随国际市场走高，较上年同期上涨约40%，印尼政府为平抑价格，才出台这一系列政策，近期印尼甚至规定了面向家庭的食用油售价为每升1.4万印尼盾，同时还将拿出7.5万亿印尼盾补贴食用油，而此次出口政策的调整也是便于政府更好的监测出口，控制本土植物油价格。

除了出口政策的调整，印尼能源部计划于2月份开始对含有40%生物柴油的混合汽车燃料(B40)实施道路测试，测试大约需要经过五个月，完成之后再决定何时实施B40计划。

目前印尼实施的是B30,即棕榈油强制掺混量为30%,这也是目前全球生物燃料中使用棕榈油浓度最高的指令之一。据印尼棕榈油协会统计，2021年，生物柴油约占印尼国内棕榈油消费量的38%，棕榈油作为印尼的重要产业，近年来因环保问题屡遭诟病，欧盟更是决定在2030年停止在生物燃料中掺混棕榈油，为“产业自救”，印尼和马来西亚寻求在其本土扩大棕榈油的消费，不断提高掺混比例。如若印尼B40测试结果满意，预计将很快推行实施，而马来西亚B20计划原定于2020年1月推出，但因疫情因素被数次推迟，目前计划将在今年年底在全国境内强制执行，届时棕榈油需求将进一步增加。

马来西亚自去年9月宣布引进外劳之后，受疫情的影响，该项计划推进缓慢，但最近马来西亚人力资源部部长表示印尼同意提供1万名种植园工人，或有助于缓解供应紧张问题。

需要注意的是，目前市场的交易逻辑以供应端偏紧以及原油走势为主，但潜在的利空因素或将成为接下来的风险点，根据三家马来西亚船运机构数据显示，1月前25日马棕油出口环比下降约三分之一，但马棕油产量降幅远不及出口降幅，月底库存或将回升。此外，因棕榈油价格不断上涨，可能导致印度转向进口豆油和葵花油，在印度，2月份船期毛棕榈油的CIF报价约为每吨1410美元，而毛豆油为1450美元/吨，毛葵花油为1420美元/吨，一年前毛棕榈油和豆油的价差超过每吨100美元，但目前豆棕油的价差已经大大缩小，相对而言，进口商青睐性价比更高的豆油和葵花油。

在近期政策利好的推动下，这些利空因素被市场选择性无视，但消费减少还是会反作用于价格上涨，因而棕榈油上行动力或将减弱。

南美天气题材继续关注

南美天气题材还在市场上继续交易，令CBOT大豆走势偏强。罗萨里奥谷物交易所在报告中称，最近几周阿根廷的降雨给布宜诺斯艾利斯省西北部西北部带来了超过200毫米的降水，少数地区甚至在五天内就获得了整个夏季的降雨量，但南部地区则雨水较少，圣达菲和科尔多瓦的旱情有所缓解，但还不足以缓解旱情。

巴西国家商品供应公司(CONAB)称，巴西2021/22年度大豆收割工作已经开展三周，截至1月22日，全国大豆收获进度达到5.5%，高于上年同期的0.9%，其中马托格罗索的大豆收获进度达到15.6%。

2月份将是南美大豆关键生长期，市场还将密切关注天气，受此影响，CBOT大豆支撑仍然较强，豆油价格也不易大跌。

尽管今年春节备货火热程度不如往年，但近几周由于大豆陆续到港，油厂开机率有所回升，而豆油库存仅小幅回升，且后续受疫情、冬奥会，节日停机等因素的影响，节后豆油供应仍有可能偏紧。与此同时，豆棕价差继续倒挂，而棕榈油在冬季消费本就处于淡季，价格倒挂令豆油的性价比更加突出，从基本面角度来看，豆油要强于棕榈油，投资者也可适当考虑择机多豆油空棕油套利。

　　(文章来源：华安期货)