减产季出口走强，马棕短期累库乏力。SPPOMA数据显示2月前20日马棕产量环比增11.07%，但可参考性存疑；ITS高频数据显示，2月前20日环比增24.9%，主要因欧盟、中国买量增加；且最大需求国印度还存在进口需求，除斋月备货的考虑外，其植物油的港口库存偏低，2021年年底仅65万吨；印度再次下调毛棕榈油的进口税，政策上又减轻了高价压力；印尼出口新规也将使得国际供应的重担还将向马来倾斜，再次给了马来挺价底气，马来3月依旧维持8%的出口税不变。综合供需来看，就算马来2月产量增幅能达到10-15%，但与此同时出口也面临增15%以上，期末库存还将继续走低。

国内方面，4月前大豆供应偏紧导致导致2月库存或难以累积，甚至可能去库至77万吨左右；目前市场比较关注的是，国内豆系抛储消息是否证实，据悉，国储大豆近400万吨近期会流入市场，豆油则并未有实质性的进展。棕榈油近月买船偏少，3月预计到港18万吨，加之进口利润不佳，顺应季节性累库趋势难度较大。需求淡季下，菜油库存高位波动，但鉴于进口利润持续倒挂制约买船，随消费回暖，去库预期或增强，关注需求端转向。

策略建议：单边操作较难，尤其目前豆棕已经推到历史高位，建议多看少动；套利上菜油59正套可继续持有。

　　(文章来源：中州期货)