油脂

由于俄乌地缘事件升级，带动原油和农产品整体大幅上涨，油脂大幅上涨甚至菜油出现涨停。

从乌克兰出口农作物来看，菜籽、葵花籽为我国主要进口国，其必定通过进口成本和贸易路径受阻的逻辑，传导至国内油脂市场。菜籽油和葵花籽油作为小品种油，在一定程度上具有替代关系，因此，俄乌事件直接推涨菜油由三大油脂中最弱方，转为三大油脂的最强品种。此外，三大油脂集体上涨，除了国际贸易关系层面之外，整个市场情绪的传导，特别是原油大幅上涨，均给供需关系紧张的油脂形成新的推动力。

从现货成交来看，基差今日保持平稳，华东地区小幅上调。由于压榨利润1月份以后由正转负，因此大概率3月份的到港不及预期，后续关注油厂的开机情况。近几日提货量逐步回暖，豆油库存进一步下滑，现货基差近期预计将维持坚挺状态。基于4、5月南美大豆大量到港，基差也需要修复，预计相较于难以解决供需矛盾的棕榈油，豆油会偏弱一些，因此可以持续关注yp05的做缩。尽管俄乌地缘事件使得菜油涨停，但现货端，菜油基差依旧无报价。

回到俄乌事件来看，尽管今日盘面更多是情绪上的恐慌上涨，但从地缘关系来看，俄乌问题不能仅仅作为短期因素考量，更要作为中期影响国内贸易流向的重要影响因素做参考。

花生

从乌克兰作物情况，以及国内花生供需状况看，俄乌问题并不会对花生本身的供需产生任何影响。但是今日花生价格却创出半年来最大涨幅，究其原因，主要受整个油脂市场亢奋上涨，特别是乌克兰对小品种油类葵花籽有较直接影响，因此，市场情绪很快反应到花生市场。

另外，前期花生市场一路回落，绝对价格较低，加上流通盘相对较小，更容易引起市场过激反应。从花生自身供需看，由于全球和国内丰产，花生供应依然充裕，并且疫情后花生油和花生消费见顶，花生整体需求依然偏差。因此，花生市场不建议追高。

玉米及小麦

俄罗斯和乌克兰小麦产量占全球的15%，占全球小麦出口的29%，若两国出口受限制，两国玉米出口占全球玉米出口的19%，俄乌作为重要的谷物出口国，市场担心军事行动影响谷物运输，将会使得国际贸易流紧张，并导致贸易商寻找替代品，这利好美国谷物出口，CBOT小麦及玉米近期受此驱动连续走高，今日俄罗斯对乌克兰宣战，CBOT玉米及小麦期价均涨停。后续需要关注俄乌占据演变及对实际贸易流的影响。

就国内来说，中国进口小麦暂时没有来自于俄乌两国，自乌克兰进口玉米占国内玉米总进口量的30%，占国内消费量的3%，因此从供需的直接传导上影响有限。不过美麦和美玉米的大幅走高，将使得国内进口小麦及玉米成本明显走高，同时市场看涨情绪也带动国内小麦及玉米现货走高，俄乌冲突将通过影响进口谷物成本及市场情绪来间接影响国内期现货价格。短期来看，期货端偏情绪主导，后期俄乌冲突缓解恐有回落风险，建议谨慎观望为宜。

粕类

俄乌战争对大豆的实际供需不产生影响。但是对小麦、玉米等谷物影响相对较大，美国大豆种植区域与玉米高度重叠，绝对价格会影响农户的种植意愿，当前正值农户种植意愿调研的关键时期，美玉米迎来涨停将有助于玉米挤占大豆种植面积，进而减少22/23年度大豆供应量，今年巴西产量下滑严重导致美豆产地变得十分脆弱，对于美豆单边有较强的提振作用。

菜粕方面来看，中国不进口乌克兰菜籽，但是乌克兰和加拿大都是欧盟菜籽的主要进口国，在乌克兰未来菜籽贸易预期受到影响的情况下，国际菜籽市场的紧张情绪将逐步加剧，推高加菜籽涨幅，进一步挤压中国菜籽榨利，在利润面临持续亏损的情况下，菜粕供应的不明朗在进一步加剧，支撑菜粕走势偏强。

　　(文章来源：银河期货)