摘要：当前国内菜油现货供应主要依靠俄罗斯非转毛菜和迪拜毛菜，长江中上游企业主要依靠中储轮换菜油。

中信建投期货

周二(9月21日)菜油2211合约强势拉升，从夜盘开盘11172元/吨上涨至11528元/吨，与继续下行的2211棕榈油形成鲜明对比，推了近1个月的11合约菜棕价差走扩策略终迎较大收益的1天。菜油近月供应偏紧格局在偏低的菜油、菜籽进口背景下难有改观，而印尼前期不断出台扩大棕榈出口政策，国内大量进口棕榈油，国内棕榈油库存不断提高，短期来看国内棕榈供需格局仍将持续优于菜油。

1、加籽旧作库存偏紧，新旧作断档，国内菜油现货供应难改观，马来西亚棕榈油持续累库。

据加拿大统计局公布数据，7月底加拿大菜籽库存87.5万吨，虽高于市场预期的80万吨，但同比去年172.2万吨仍下降了约50%。由于今年加籽播种时偏潮湿，播种进度整体偏慢，预计收获进度将有所推迟。截至9月5日，萨斯喀彻温省收获大概22%的菜籽；截至9月6日，阿尔伯塔省菜籽收获进度约8%。由于旧作库存偏低，新作上市偏慢，加籽旧作与新作发生断档，据加拿大谷物协会公布数据，今年8月1日-28日加籽出口仅7.29万吨。预估我国9月到港1船菜籽6万吨。

当前国内菜油现货供应主要依靠俄罗斯非转毛菜和迪拜毛菜，长江中上游企业主要依靠中储轮换菜油。

海关总署数据显示，2022年8月菜子油和芥子油进口5万吨，同比减少约60%，今年1-8月累计进口67万吨，同比降62.5%。2022年8月棕榈油进口30万吨，连续2月进口超30万吨，而今年上半年仅进口57万吨棕榈油。

2、国内菜油库存维持低位，棕榈库存持续回升。

据我的农产品网数据显示，截至9月16日，重点地区棕榈油商业库存约36.36万吨，周比增加3.73万吨，增幅11.43%，华东地区主要油厂菜油商业库存约9.3万吨，周比增0.05万吨，增幅0.54%，压榨厂菜油库存1.62万吨，小幅增加0.39万吨。国内棕榈油库存持续抬升，华东菜油库存持续下滑，处于近7年来历史低位。

3、大量4季度加籽新作买船，远月菜油预计逐步转向宽松

当前国内已大量采购加拿大新作菜籽，预计9-12月船期有31-32船加籽新作买船(186-192万吨)。预估加籽新作将在10月中下旬开始陆续到港，加上通关放行时间，预计11月初才能开始进行压榨生产，10月底前国内菜油供应预计仍将维持偏紧格局。虽然4季度预估有18-21万吨菜油轮入需求，但随着后续大量的菜籽到港，预估01合约菜油供应将逐步走向宽松。

综合来看，国内菜油供应在11月前难有改观，虽然随着双节备货需求褪去，但还有中储粮6-8月大量菜油轮出需在4季度进行轮入，预估菜油近月整体仍处供需紧平衡。棕榈油随着国内到港增加和库存持续回升，供需情况整体仍将优于菜油。前期2211合约菜油、棕榈油价差走扩续持。

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