一、走势分析

　　生意社监测数据显示，3月14日，铜价大幅飙涨，单日上涨4.08%，突破7万大关，报71881.67元/吨，创下自2022年6月14日以来新高。铜价此番大涨，主要受国内铜冶炼厂的协商会议消息影响。

　　具体情况如下：

　　铜精矿加工费TC/RC下跌至十年新低

　　由于铜精矿加工费TC/RC的持续下跌，冶炼厂利润陷入亏损后，业内对减产的预期在不断走强。当下铜精矿TC为15.29美元/吨，较去年9月时94美元/吨的高点，已大幅下跌83.73%，为近十年低点。在近期的价格水平下，冶炼厂亏损逐渐加剧。若冶炼厂采购现货铜精矿来生产，目前为亏损约1400元/吨，若冶炼厂用长单铜精矿来生产，目前为盈利约900元/吨。铜精矿加工费持续下跌是因为国内铜冶炼厂粗炼产能扩张速度大于铜精矿的供应速度。预计加工费还是会持续走低，有可能到负数，即使是国内冶炼厂检修也不一定能挽回加工费的下滑。

　　13日国内冶炼厂召开会议商议减产

　　市场对于国内冶炼厂的减产的消息也发酵了一些时日，据消息称，13日中国有色协会召集国内头部铜冶炼厂开会，为应对持续走低的冶炼费，各冶炼厂未来或有减产计划，但具体减产数量目前尚未明确，小冶炼厂或将首当其冲。减产预期成为铜价上涨的关键因素。

　　本轮铜冶炼厂减产的预期或将先在小厂落地。尽管目前国内头部冶炼厂加工费大部分都有80美元/吨的长单保障，但依赖现货供应，规模较小的冶炼厂仍然会受到冲击。TC急剧下跌后，炼厂采购废铜力度加强。

　　基本面：

　　宏观利好

　　尽管美国通胀数据尽上升，但市场仍预期6月份开始降息。国内方面，国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》；且将引导银行机构合理增加绿色信贷，加强对绿色智能家电生产、服务和消费的金融支持。适当降低乘用车贷款首付比例，合理确定汽车贷款期限、信贷额度。金融监管总局申称加快推进城市房地产融资协调机制落地见效。

　　LME铜库存小幅下跌

　　据上图显示，近期，LME铜库存小幅下跌。截止14日，LME铜库存108050吨，较年初的165700吨下跌34.79%。

　　供应端

　　智利国有矿业公司（Codelco）表示， 上周五下午， 一名工人在该国北部Radomiro Tomic铜矿的事故中死亡。该公司在一份声明中表示，事故发生地矿区的活动已暂停。上周国内电解铜产量24.2万吨，环比增加0.3万吨。

　　需求端总体平淡

　　目前铜下游消费较平淡。下游需求并没像铜价表现的那么好，面对高价格加工厂压力很大，基本都是有订单按需采购。

　　铜年度价格对比图

　　据铜年度价格对比图显示，近五年，3月份下半月铜价走势大多向好。

　　后市预测：

　　虽然国内冶炼厂减产消息持续发酵，也召开了会议，不过减产规模以及时间还不清楚。据消息称，实际直接减产的依旧是极个别情况，多数企业的产量输出相对稳定。从目前来看，与其关注一直以来强调的亏损减产，其实对产量影响更为突出的是到来的检修高峰期以及部分冶炼厂的提前检修。从目前基本面数据来看，随着检修期的到来国内产出将陆续受到影响，二季度月均产量预计可能会略低于3月的水平，国内产出将有所回落。另外进口预期也略显不足。因此整体供应偏紧的状态依然存在。

　　整体来看，带动此次铜价上涨的情绪或许还需要消化一段时间，目前TC价格持续走低，国内炼厂减产，叠加美联储降息预期的影响，预计铜价同样将会维持偏强格局，但需要提防高铜价对市场需求的影响。

　　相关上市企业：江西铜业(600362)、铜陵有色(000630)、云南铜业(000878)。

　　(文章来源：生意社)